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SFC上影（西南店）
SFC上影（西南店）
详细地址：上海市徐汇区罗香路237号（龙临路口）
联系电话：021-
影院特色：本着将深受百姓喜爱的电影文化艺术送入寻常百姓家的宗旨，西南影城直接建在社区内，此举深受周边地区居民的欢迎。
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西南影城系沪上首家五星级影院——上海影城的连锁影院,建成于2004年10月,座落在罗香路237号“西南文化艺术中心内（龙临路口）。影城设有三个豪华放映厅，分别为308座、77座、76座，并配备完整的会务功能。整个影城环境舒适优雅，服务质量上乘，硬件设施一流&。影城内设有卖品部和一个宽敞的书屋，各类书籍和音像制品敞架供顾客挑选。&本着将深受百姓喜爱的电影文化艺术送入寻常百姓家的宗旨，西南影城直接建在社区内，此举深受周边地区居民的欢迎。
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& 列表网&京ICP证100421号&京ICP备号-1&琼公网安备08“院线第一股”上影之谜：市场份额逐渐下降
光影浮尘。在上世纪影视界呼风唤雨的老字号电影制片厂们在民营影视公司的冲击下分崩离析，在沉默中消亡还是在沉默中奋起？上海漕溪北路595号正在预谋一场复兴。近日，在证监会披露了第一批拟上市企业名单中，上海电影股份有限公司（以下简称“上影”）赫然在列，这就意味着：原本已经争抢了两年无果的“院线第一股”又陡增悬念，而且是国资背景的上影。早在2012年，万达院线和广州金逸影视传媒（简称“金逸影视”）就开始争抢“院线第一股”，半路杀出一个国资背景的上影，估计万达和金逸都倒抽了一口冷气。作为几乎和新中国一起诞生的老牌电影厂，上影在中国电影界的地位毋庸置疑，业务更是贯穿电影的制片、发行、院线和影院的全产业运作。而成立仅有10年左右时间的民营企业万达院线和金逸影视则靠着在影院的深耕，在全国影院连锁中占据一席之地。尤其是万达，以其独有的商业模式成为影院连锁的老大。在目前影院的竞争格局中，万达以票房收入连续三年全国第一的业绩稳坐头把交椅，上影旗下的联合院线连续两年位居第二，金逸影院徘徊在五六名。表面上看，这场民营与国企的争夺似乎势均力敌，究竟“院线第一股”的美誉花落谁家尚未可知，但揭开双方的真面目后，玄机暗藏。上影募投9亿扩张，影院加速跑马圈地目前，中国电影产业核心业务环节包括电影制片、发行、院线以及影院等；当然还包括电影投融资以及电影音像制品等其他渠道版权经营业务，与核心业务环节结合，形成完整的“大电影”产业。作为下游的院线和影院，即影片放映的渠道，民族证券传媒行业分析师郑平将其称为“价值兑现的出口”。“院线实际上掌握了发行，相当于一个连锁的终端，基于这个平台还有很多衍生的价值。除了电影票之外，还有宣发、投资、零售、广告、媒体等。”浙商创投合伙人李先文这样告诉理财周报记者。“电影产业链的分成基本上有一个行业惯例，广电总局收营业税等大概是3.3%，制片比如最多能拿到43%到45%，发行比如这样的能拿到3%到10%，甚至13%到15%不等。下游院线和电影院合计能拿到50%左右，院线一般拿3%到5%。”郑平这样告诉理财周报记者。从分成比例看，“渠道为王”依然适应在电影领域。除了高分成外，与风险较大的制片相比，影院的收益更加稳定。这可以解释两个问题：一是为什么资本愿意大量投资扩建影院；二是上影在打包上市的业务中，没有把风险较高的制片业务纳入其中。当然，最重要的因素是中国电影产业的高速发展，根据上影的招股说明书显示：近年来，电影产业综合收入（包括电影票房、海外电影销售及国内非票房收入）从2008年度的76亿元上升至2012年度的211亿元，年均复合增长率达到29%，远高于同期GDP增速。其中，在城镇化与人口水平提升的带动下，观影消费的增长成为电影产业收入的主要驱动因素。2013年，电影票房收入达到217.69亿元，较2012年进一步增长27.51%。以电影票房收入衡量，我国电影市场已经成为仅次于美国的全球第二大电影市场。电影市场的繁荣带动院线的高速增长，根据OBS的数据显示，2012年中国银幕数量以同比41.3%的增速高居第一，印度以10.8%的增速位居第二，而票房第一大国美国则为0.7%。虽然银幕数量增速第一，但从市场规模角度衡量，中国电影消费市场仍有较大增长空间。观影习惯是决定电影市场成熟程度的重要指标，根据国家统计局的相关数据显示：从人均年观影次数来看，中国城镇人口的影院观影习惯目前正在形成，城镇人口年平均观影次数由2008年的0.23次提升为2012年的0.65次，2013年则进一步上升至0.84次，但是与美欧日韩等电影发达国家或地区差距巨大，仍有较大的发展空间。在全球主要电影市场中，2012年，美国平均每人每年去影院观看影片4.00次，位居第一，这一水平相当于中国城镇人口平均观影人次的4.8倍，其他四个欧洲国家的平均水平为2.20次，而亚洲的韩国和日本的人均观影次数也分别达到3.90次/年及1.20次/年。由此可见，中国的电影市场潜力巨大，影院的跑马圈地也如火如荼，而且有集中化趋势。根据国家新闻出版广电总局的统计数据显示，2013年中国前五大院线占据全国票房的46%的市场份额，分别为万达、联和院线、中影星美、广东大地、中影南方新干线，所占据的市场份额分别为北京万达14.5%，上海联合8.6%，中影星美8.4%，广东大地7.3%，中影南方新干线7.1%。以万达为例，从2011年至2013年，万达三年的影院数分别为83家、113家以及142家。疯狂扩张的背后，带来的是票房和市场份额的不断攀升，所以，自2011年到2013年，万达院线的票房收入与市场份额分别是，17.8亿元、13.61%；24.6亿元、14.39%；31.6亿元、14.52%。对电影产业的终端影院来说，跑马圈地才是当务之急。因为电影院的特殊性，其选址具有排他性，人流密度大、消费水平高以及商业价值大的商圈往往是影院经营的理想地点，而鉴于此等商圈的稀缺性以及影院进驻后产生的较高的市场壁垒，对竞争对手来说，注定是先下手为强。于是，无论是上影还是万达、金逸，其募集资金的主要用途就是扩张影院。根据上影的招股说明书显示：本项目拟在14个城市投资建设34个现代化多厅影院，项目估算总投资额为76,915万元，其中拟使用本次发行募集资金74,247万元。另外，拟用募集资金中的6,280万元用于影院改造升级项目，拟在14个现有旗下影城改建2个IMAX厅、11个4D影厅和11个全景声影厅。而万达的招股说明书显示，此次募集的20亿元，将有16亿元用于新建50家影院，510块银幕数，12块IMAX银幕数。其余4亿元用于补充流动资金。上影发行业务难望华谊光线项背与万达和金逸相比，在电影产业链中，上海电影集团具有完备的上下游产业链，但此次上影装入的业务仅为发行、院线和影院。在招股说明书中，上影是这样介绍的：本公司的主营业务为电影发行及放映业务，具体包括电影发行和版权销售、院线经营以及影院投资、开发和经营业务。公司是行业内少数形成“专业化发行公司+综合型院线+高端影院经营”的完整电影发行放映产业链的公司，在电影发行及放映业务的各个领域均具有领先的市场地位。但有分析人士指出，上影集团旗下资产在内容环节的竞争力不及华谊等民营企业，选择以中下游资源先行上市很可能是出于这一原因。甚至有人认为上影除了发行和院线，其他资产的质量不是很理想，打包上市可能影响市值。而从估值的角度看，在电影行业的产业链上，制片环节是最无法估量盈利的一环，因为盈利的波动性较大，无法预估将来的影片是否盈利。根据资料显示，上海电影集团旗下拥有上海电影制片厂、上海美术电影制片厂、上海电影译制厂、上海科学教育电影制片厂等上游资产。出品的部分电影和电视剧包括有《邓小平1928》、《生死抉择》、《红河谷》、《紧急迫降》、《美丽上海》、《城南旧事》、《一江春水向东流》、《2046》等；动画片包括《宝莲灯》、《隋唐英雄传》、《我为歌狂》、《大闹天空》、《梁山伯与祝英台》等等；科教片有《敦煌艺术》、《叶面施肥》、《遗传工程初探》、《蜜蜂王国》、《万里长城》等。虽然影片的品类齐全，但在市场上卖座的影片并不多，尤其是上海美术电影制片厂早已逐渐没落。这与华谊兄弟、光线传媒、等一批后期民企制作出的叫好又卖座的一系列影视剧相比，比如票房过亿的《画皮》、《集结号》、《泰囧》、《一九四二》、《非诚勿扰》、《小时代》、《致我们终将逝去的青春》、《中国合伙人》、动画片《喜羊羊与灰太狼之飞马奇遇记》等，上影集团明显捉襟见肘。尤其是华谊兄弟，在国内影片制作中“制片一哥”的地位目前尚无人能撼动。仅在2013年推出的7部电影，票房全部过亿，营业收入近14亿。与后起之秀的民营企业相比，上影集团显得有些老态龙钟。即使在上市时选择上影引以为傲的中下游资产，其实也面临着极大的竞争压力。虽然上影是全国最早从事市场化电影发行业务、累计发行影片最多的专业化电影发行公司之一，完成了《关云长》、《辛亥革命》、《赵氏孤儿》、《北京爱上西雅图》等具有影响力的影片发行。 2013年度，上影参与发行（包括全国及联合）的影片票房收入达到10.96亿元，发行的影片包括《北京遇上西雅图》、《风暴》、《盲探》等。但其面临的更强大的对手不容忽视。根据中国电影家协会的公开资料显示：2012年度，除中影集团及华影公司外，按照票房收入衡量的前五名发行公司为华谊兄弟、光线影业、、美亚华天下及乐视影业（北京）有限公司（以下简称“乐视影业”）。上影并不在前5之列。华谊兄弟是除中影集团及华影公司以外的，国内最大的电影发行公司，2012年发行7部影片，票房收入21.4亿。光线影业在发行上的优势也毋庸置疑，2012年发行11部影片，票房收入为14.3亿元。博纳影业2012年发行10部，票房收入6.7亿元。上升最快的当数乐视影业，虽然成立仅三年，但成立第二年就以7部影片4.4亿元票房收入的业绩跻身第五。而且这四家影视公司都是上市公司，都参与影片制作。与上述四家上市公司相比，上影的发行业务为专业的第三方发行业务，不参与影片制作，这使得在优质影片的发行业务竞争上处于弱势地位。“赚不到钱的爆米花”，市场份额逐渐下降在打包上市的三个业务中，上影最引以为豪的业务就是院线业务，但却遭遇了劲敌万达院线。根据中国电影发行放映协会的数据显示：2013年度，按照票房收入衡量的前五名电影院线为万达院线、联和院线、中影星美院线、广东大地院线及中影南方新干线。其中万达院线以31.6亿的票房占据14.5%的市场份额，高居第一；而上影以18.8亿元的票房占据8.6%的市场份额，位列第二。万达院线的市场份额几乎是上影的一倍，而从2011年到2013年的市场份额发展趋势看，万达院线节节攀升，分别为13.6%，14.4%和14.5%，但上影的市场份额却逐步下滑，分别为10.5%，9.7%和8.6%。第三名中影星美似有赶超上影之势，2013年的市场份额为8.4%，不可小觑的一支力量来自第五名中影南方新干线，这三年正以逐步攀升的市场份额追赶，2013年的市场份额为7.1%。万达院线市场份额的增长来自影院的不断扩张。招股书披露的数据显示，自2011年到2013年，万达影院三年的影院数为83家、113家以及142家。截至2013年底，万达院线旗下有142家影院，银幕数为1247个。而上影股份截至2013年旗下共有228家影院，银幕数为1223，其年旗下影院分别为174和202家，但上影和万达采用不同的影院经营模式。据了解，目前院线经营模式可分为资产联结为主、签约加盟为主及两者并重的综合型院线三类。资产联结为主的院线公司以自身资本直接投资建设旗下影院，以内部管理的方式进行具体的发行放映业务的经营和管理；签约加盟的院线公司旗下影院主要以签约方式加盟院线，以供片为纽带联接，以外部交易的方式进行与影院之间的发行放映业务的经营和管理；综合型院线兼具以上两者的特征，具有资产联结关系的影院及加盟供片关系的影院所贡献的票房收入并重。万达采用的影院经验模式是资产联结型，而上影股份采用的是以签约加盟为主的方式，2011年到2013年，上影股份具有资产联结关系的影院分别是24、26和28家，所占比重为14%、13%和12%，比重逐年降低。“上影的优势更多的是一个地缘优势，以上海为中心，带动了一个院线加盟的体系。”浙商创投的合伙人李先文这样告诉理财周报记者。作为中国的票房重镇城市，上海是仅次于北京的票仓，其次是浙江和江苏。而江浙沪正是上影自有影院的大本营，虽然只有28家自有影院，但票房收入却占比高达32%。“加盟相当于输出一种品牌，这个实际上来讲赚的利润很小的，加盟相对于直营来讲，控制力完全不一样的。加盟的片子经过上影走，但零售肯定是自己的，比如爆米花的利润肯定是电影院自己留存了。有一句话说：电影院真正赚钱的，不单单靠片子来赚钱，真正毛利率最高的反而是货品。如果是直营的话，等于说货品的毛利是自己赚取的。万达是直营的，即凡是进入电影院，每一笔收入都是进万达自己的账的，上影加盟的电影院只有票房的分成进上影的账，卖品算加盟电影院自己的营收，等于说毛利率比较高的一部分没有进上影的账。”李先文这样分析两种模式，这也能很好地解释为什么万达的毛利率几乎是上影的一倍。从财报数据来看，2011年-2013年，上影股份分别实现营收4.14亿元、4.73亿元和5.78亿元，同期分别实现净利润8492.61万元、1.04亿元和1.39亿元，公司主营业务毛利率分别为36.84%、35.79%和32.02%，电影放映业务毛利率下滑是主要原因。而万达院线，2011年-2013年分别实现营业收入22.09亿元、30.31亿元和40.23亿元，同期分别实现归属于母公司的净利润3.05亿元、3.88亿元和6.03亿元。从毛利率指标来看，万达院线的盈利能力仍在不断提升，2011年-2013年，毛利率分别为64.60%、64.86%和66.04%。从财务数据看，万达营收几乎是上影的十倍，净利润是上影的近6倍，毛利率为上影的2倍。从双方的营收构成看，万达分为“影片票房收入”、“卖品收入”和“其他”，2013年，在主营业务中，万达院线的“影片票房收入”为30.87亿元，占比77%，包含售卖爆米花在内的“卖品收入”约为4.78亿元，占比12%，卖品收入占比呈不断攀升之势。因为是加盟模式为主，上影的营收构成相对复杂，包括“电影放映收入”、“电影发行收入”、“卖品收入”、“版权收入”、“管理服务收入”，其中2013年电影放映收入3.87亿元，占比79%，卖品收入3199万，占比约7%，总体呈增长态势。从影院分布的区域来看，上影主要以上海为中心，占据上海的优势地段，其中在上海市场中的份额连续三年接近50%，并逐步拓展在其他地区的份额。目前，上影资产联结影院已拓展到全国12个城市。此外，公司已在江阴、湛江等地设立影城子公司，将稳步拓展公司的资产联结影院规模。与上影相比，万达影院布局范围更广，主要进驻在万达广场中，随着的布局而扩张，至今，已经进驻到全国70多个城市中，以北京为重心，已经渗透到二三线城市。上影尴尬：全而不强“上影股份涉及的部分其实蛮多的，但没有哪一个环节是非常强的，比如像票房、货品、分布区域等都排不了第一，因为国企的背景，什么都能做，等于打了一个包，上市也是可以的。但没有哪一个是最强的。”一位在影视行业投资多年的投资人这样告诉理财周报记者。“上影的核心竞争力，也就是它是国资背景，和广电总局的关系也好一点。”一位媒体行业的分析师对理财周报记者直言。但上影股份在招股说明书中将自己的优势就归结为：（1）形成完整发行放映产业布局，具有垂直一体化的协同发展优势；（2）在各个业务环节均具备较强的市场竞争能力；（3）拥有长期的专业化运营经验；（4）院线及自有影片进入全国重要票房市场，具区位经营优势；（5）拥有良好的品牌形象；（6）形成多层次、专业化的人才储备。艺恩咨询的分析师杨洋将上影股份的核心竞争力归结为以下两点：一是完整的产业链架构，制发放一体，故事片、电视剧、影视片、纪录片等多片种，影视基地、后期制作、院线；二是国企。与上影相比，业内人士似乎更看好万达院线。“万达优势在于其院线为资产联结型，所有影院可完全实现"四个统一"即统一品牌、统一排片、统一经营、统一管理的发行放映机制，而加盟型院线做不到。这为万达自己的片子奠定了排片保证。而上影以加盟影院为主，院线自主权不大，此外卖品、广告、场租等收入也受影响。万达影院背靠万达集团商业地产优势，以万达商业广场为主导、以万达影城、万千百货、万达酒店为侧翼的高速发展模式，能够为万达影院形成观影导流，这是上影股份所不具备的核心优势。”杨洋这样告诉理财周报记者。此外，万达不只是影院院线，万达集团旗下万达影视是集制作发行于一体的影视公司，目前已经制作发行了一些片子，如《北京爱情故事》、《警察故事2013》、《催眠大师》等。“万达院线在上游的投资还是很多的，实际上他们掌握了渠道、掌握了终端，对上游是有一个很强的溢价能力的。假如一部电影有万达的投资的话，对万达院线来说，就等于吃了一颗定心丸，最起码万达会帮他去排片、推广等，使得票房有保障。”在影视投资多年的李先文更看好万达，而且他在投资圈投过的包括电影电视剧万达投的也不在少数。尽管万达并没有把这块业务包装上市，但从对文化产业的雄心不难想象，未来的万达影院成为全产业链业务指日可待。2013年动工的青岛东方影都就是一个起点，这是万达集团在青岛投资500亿元建设的全球投资规模最大的影视产业基地。除此以外，2012年，万达收购AMC公司，意味着万达将同时拥有全球排名第二的AMC院线和亚洲排名第一的万达院线,成为全球规模最大的电影院线运营商，占有全球行业10%左右的市场份额。这些资本运作都极大地增强了万达在院线的竞争力。“万达最大的核心竞争力还是它伴随着大型的Shopping Mall和商业广场，这种商业广场的发展路径使它得到了核心竞争力，这是由它的商业模式决定的。”李先文补充道。他认为上影股份的加盟模式还面临着不确定的因素，比如加盟的影院不愿意再与上影合作等等。对于未来双方的业绩上升空间，李先文认为，万达院线的模式比较简单，直营模式就是靠扩张带来复制性收入，往上游延伸可能带来更多的收入。对万达来讲，这方面也可以做，才是真正的全产业链。而上影股份应该多做直营，直营的毛利率高，能提升整体毛利率。“上影毕竟是国企，体量可以，但地域性过强，万达是伴着商业地产走，按道理来讲，它的想象空间和UP值，我个人觉得可能会高一点。如果让我来买股票的话，我肯定买万达的。当然要看估值，万达的想象空间和业务的扎实程度绝对要高于上影。”李先文这样对理财周报记者说道，如果不是因为万达的投资成本过高，李先文也会投资万达，毕竟万达背后已经潜藏了10家PE。而李先文仍在关注影院投资，考察过一些三四线的影院连锁项目。与影视公司不同，院线的估值是怎样的呢？“估值就还是会按照文化产业来估值，估值会相对较高。如果到时是第一股的话，估值就会更高了。发行市盈率应该在20倍到30倍之间”，李先文这样告诉理财周报记者。而郑平则持更加保守的观点，他认为估值在15倍左右。所以无论是民营还是国企，都在争抢“院线第一股”。但是即使能够实现成功上市，院线股也要经过一个煎熬的过程：一个方面是募集资金疯狂地去扩张影院，另一方面则是面临着上座率不高的尴尬，目前全国影院平均上座率仅有15%左右。而且一个新建影院的盈利周期一般是3年到5年时间，如果8年还不能盈利，基本就很难盈利了。这意味着扩建新的影院会侵蚀原有的利润，甚至有可能转赢为亏。“这个是财务性的指标，但总体价值还是会更大的，就跟互联网的道理一样，首先还是要扩张，目前还处于在跑马圈地的阶段，因为要占据一定的资源。”李先文这样对理财周报记者解释道。不管怎样，“院线第一股”的悬念及未来的发展前景还有待时间揭开。
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上影IPO未纳核心资产被指“快成空壳”
　　中国电影业迎来一波“上市潮”。截至4月22日，上影、万达、金逸已陆续披露了IPO招股书，这3家公司中，上影股份背靠上海电影集团，凭借国有背景，其曾被称之为电影圈的“中石油”。
　　然而，这或许是一次误读。招股书显示，上影股份旗下的联合院线已成为国内第二大城市院线，联合院线228家影院中，29家与上影股份有资产联结关系，其余只是供片关系。联合院线2013年票房收入18.8亿元，上影股份的年营收仅为5.8亿元，净利润1.4亿元。
　　上影股份的上市只是上影集团整体上市的第一步。由于盈利不稳定，集团最核心的电影制作资产――上海电影制片厂，并未纳入上市版图。2013年，上影厂净利润为1.44亿元，较2012年出现下滑，集团的其他未上市产业要么亏损，要么微利经营。中投顾问文化行业研究员蔡灵对新京报表示，上影集团的制片业务发展滞后，与华谊、光线等企业相比不具有较强竞争优势。上影集团暂时没有将制片业务一起打包上市是明智之举，否则将影响公司估值。
　　电影圈“中石油”或是误读
　　上影集团的上市步伐始于2012年。
　　当年7月，上影股份公司正式成立，上海市国资委全资拥有的上影集团和精文投资分别持股95.52%和4.48%。当时业界传言称，上影将成为“中国电影国有第一股”。
　　上影集团脱胎于1949年11月成立的上海电影制片厂，后者曾是中国三大电影基地之一。经过几十年的发展，上影集团旗下已拥有故事片、译制片、纪录片、美术片、电视剧等多个片种的制片体系，产业链涉及电影制作、发行、院线、技术、拍摄基地、市场营销、媒体传播等多个环节，集团还有酒店、房地产等其他产业。
　　2013年底，上影全资拥有的联合院线，加盟影院共228家，票房收入在全国城市院线排名第二，全年票房18.8亿元。发行方面，上影是全国最早从事市场化电影发行业务的公司，是累计发行影片数量最多的公司之一，2013年度参与发行的影片票房收入达10.96亿元。
　　在这一背景下，上影集团被称作中国电影行业的“巨无霸”、“电影圈的中石油”。
　　随着招股书的披露，上影股份的营收规模并不如预期，拟募资规模也仅为万达的一半。
　　2013年，上影股份营业收入为5.8亿元，相比之下，同期披露招股书的两家民营院线公司营收规模均大于上影，万达院线营收已达40亿元，广州金逸院线营收16亿元。此次IPO，上影股份的募投项目拟募资9.7亿元，而万达、金逸分别拟募资20亿元和8.1亿元。
　　从净利润来看，上影股份弱于万达，优于金逸。2013年，上影股份净利润1.4亿元，而万达院线这一数据为6.05亿，广州金逸净利润为4650万元。
　　艺恩咨询副总裁侯涛对新京报表示：“影视行业不同于能源行业，这是一个相对开放的市场，百花齐放、百家争鸣，国家鼓励民营资本的公司进入，在这个行业，国有企业面对的竞争压力比中石油要大很多。”
　　自有院线约为万达的20%
　　在上影股份的营收构成中，电影放映是最为重要的一块，在总营收中的占比为约67%。2013年，上影股份电影放映的收入为3.87亿元，相比之下，万达这部分的收入达到30.87亿元。
　　事实上，上影股份旗下的联合院线共有228家电影院，但与万达院线影院全为自营不同，联合院线内的影院大多属于加盟性质，院线与影院之间仅为供片的关系，并非投资关系，院线从这些影院中获得的票房分账并不多。
　　上影股份3.87亿元的电影放映收入，主要来自于上影股份控股的29家影院。相比之下，万达院线共有影院142家全为自营，广州金逸院线共有影院185家，其中114家为自营。这意味着，上影自有院线约为万达院线的20%，金逸自有院线的25%。招股书中，上影股份亦称自有的影院数量不够多，公司仍需强化全国性自有影院建设布局。
　　公司称，目前上影股份控股或参股的影院主要集中在上海、广州、南京、杭州等12个主要的电影票房市场，此外公司已在江阴、湛江等地设立影城子公司，将稳步拓展公司的资产联结影院规模。
　　此次IPO募集的9.7亿元资金当中，7.4亿元将用来投资新建34个现代化多厅影院，这些新影院将分布在14个城市。公司称，影院的布局将“以上海为基地，以华东为重点，深入长江沿线，占领京粤制高点”。
　　租金持续上涨冲击毛利率
　　收入来源最多的电影放映这一块，业务毛利率已连续2年下降。在这一因素的拖累之下，上影股份的整体毛利率也已出现了连续下降。2012年，上影股份的电影放映业务毛利率为27.31%，比上年降低1.84%，2013年，这一数据进一步下降至22.52%。
　　毛利率下降最大的原因，是租金成本的上升。公司称，影院主要分布在人流密度大、消费水平高以及商业价值大的商圈，影院租赁成本快速上升，2012年租金成本的增幅达到33.77%，而2013年租金成本的增幅达到42.33%。
　　对于上影股份的竞争对手万达来说，其所用的物业大多为万达集团自有物业，这部分的成本相对较低。万达院线在招股书中称，旗下142家影院中有83家直接租赁万达商业地产的相关物业。万达称，从2012年7月起，公司对下属影院房屋租赁价格进行调整，租赁价格以发行人影院票房收入的11%为标准，并每十年参照非关联影院租金水平进行调整。
　　新京报记者根据上影股份披露的数据计算，2013年，上影股份租金成本为5341万元，在3.87亿元的放映业务营收中占比达13.2%。
　　珠江影业传媒股份有限公司常务副总经理卢涵此前接受媒体采访时表示，万达影院模式几乎称得上院线行业里的“最有前景的模式”，商业广场为影院和其他商业导入客源，影院聚集的客源又能够反作用于商业地产的人气提升，从而形成良性循环。
　　尽管在租金成本上没有万达的优势，但与广州金逸院线比起来，上影电影放映的毛利率还是要高出不少。上影电影放映毛利率为20%到30%，金逸这一业务的毛利率为8%到12%。
　　对此，上影股份称，其自有影院主要位于经济发达的地区，定位较为高端，具有较为突出的市场竞争能力以及良好的盈利能力。相比之下，广州金逸自有影院扩张速度较快，其半数以上的影院处于市场培育期，在票房收入较低的情况下扣除可变成本后无法完全覆盖职工薪酬、折旧摊销等非可变成本，多数毛利率较低，部分影院甚至毛利率为负。
　　竞争激烈致发行收入下降
　　在上影股份的收入中，另一块重要的来源是电影发行。2013年，上影股份的电影发行收入占总营收的比重为10.47%，但这部分的收入较2012年出现了下滑。
　　所谓电影发行，是指电影从制作方到院线方之间的环节，发行公司从制作公司手中购买或代理电影发行权，然后以买断或票房分账或协议的方式与院线公司合作，将电影在合作院线的电影院放映。
　　招股书显示，2011年到2013年，上影股份的电影发行业务收入分别为5893.73万元、6636.31万元和6052.37万元。2012年发行业务收入较上年同期增长12.60%，主要是由于《人再逋局濉贰短┨鼓峥撕拧贰渡倌昱傻钠婊闷鳌返热扔车墓谕獯笃沟梅⑿幸滴袷杖胩嵘６2013年度本公司电影发行业务收入较上年同期下降8.80%，主要是由于院线之间竞争加剧，导致联合院线在不断吸引加盟影院的同时能够从加盟影院取得的佣金空间有所下降。
　　上影股份招股书中表示，经营电影发行和电影放映业务都要经过广电总局的许可，具有一定的政策门槛。对此，业内人士称，发行和放映资质已并非重要的竞争优势。
　　艺恩咨询副总裁侯涛对新京报表示：“现在每年发行的电影很多，但很多电影都是‘影院一日游’，46家院线竞争激烈，但核心商圈的影院资源稀缺。上影作为国有企业，在电影行业的优势已经并不明显。” 新京报记者 郑道森 北京报道
　　■ 延伸
　　上影没落之途
　　人才断层，“快成了一个空壳”；进口片发行没有特权，发行业务跌出前十
　　漕溪北路595号，“上影厂”旧址，也是上影集团总部所在地。这里见证着上海电影的兴衰。
　　4月19日，证监会正式披露了上影股份的招股书。2天前，上海电影博物馆在“上影厂”旧址正式开馆。光鲜的建筑外表下，一座“工农兵”雕像矗立在入口处，这座上影厂的标志，提醒着人们上影厂的“光辉岁月”。
　　计划经济时期，这里曾出品了《渡江侦察记》、《大闹天宫》、《芙蓉镇》等一大批风靡全国的电影作品。上世纪90年代起，上影厂人才大量流失，上影的制片业务与长影、西影等国有电影制片厂一样陷入衰退。
　　一位接近上影的电影导演告诉新京报记者，随着大批制片人才的离开，上影厂遭遇了人才断层，“现在上影厂快成了一个空壳”。
　　民营公司崛起上影衰落
　　上海电影制片厂的衰落，是国有电影制片厂集体命运的一个缩影。
　　2005年，新京报记者曾对北影、西影、上影、长影等多家国有电影制片厂生存现状进行调查，发现曾经风光无比的上影厂已面临巨大压力，人才流失、负债高企、现金缺乏，这些问题导致曾经辉煌的上海电影行业集体“失语”，好作品匮乏。
　　在上海，能叫得出名字的电影人往往是张瑞芳、秦怡、孙道临等老一代电影表演艺术家，或是谢晋、吴贻弓、黄蜀芹这样一些知名导演。上影缺乏有影响力和号召力的青年电影导演和演员。
　　上影集团董事长任仲伦当年接受采访时称：“人员一旦流失了，重新聚拢起来就很困难”，未来上影将用10年时间，每两年选拔一次，每年拿出1000万元来培养上影年轻的主创人才、技术人才、经营人才和管理人才。
　　时至今日，随着、、乐视影业等民营电影公司的相继崛起，上影厂仍未吸引到足够多的人才。一位接近上影厂的电影导演告诉新京报记者，他所在的一家民营公司里，有不少核心成员是当年从上影厂走出来的，随着人员不断流失，上影厂几乎成了一个空壳。
　　“唯一的优势就在于，老牌国企的身份，以及联合院线的资源，让上影在电影发行当中更容易拿到《公映许可证》这个‘龙标’，也更能说服影院排片。”这位导演称。
　　“很多明星、导演都在华谊兄弟有股份，上影很难这么做。这不仅牵涉到上影厂，还需要协调上海国资委等方方面面。”艺恩咨询副总裁侯涛告诉新京报记者，国有管理体系和激励方面等各种因素，导致了上影厂等国有电影制片厂的发展落后于市场的发展。
　　侯涛说，在电影行业中，不少公司都会与导演、演员签协议，享有作品的优先开发权，例如华谊与冯小刚、乐视影业与张艺谋、文化中国与周星驰等等，但上影似乎很少有这方面的动作。
　　对于上影集团“将容许主创人员和经营人员个人持股”的说法，上影股份证券事务代表朱宇琛对新京报表示，上影集团确有此方面的探索计划，但目前上影股份尚无相关安排和计划。
　　艺恩咨询《中国电影产业研究报告》显示，上影集团已跌出国内电影制片业市场份额前十。在近3年的制片行业市场份额排名中，只有中影集团一家国企进入前十，其余均为民营公司。在民营公司中，华谊兄弟和光线传媒的市场地位相对稳固，其他公司市场表现波动性很强。
　　下游产业先行上市
　　上影集团董事长任仲伦近期接受媒体采访时表示，2004年上影集团转企改制以来，“十年做了三个字――产业链”。
　　在他看来，上影集团的改革没有固守制片业，而是把打造完整的产业链作为重点战略，从下游溯流而上，打造出国内第二大院线联合院线，提高了市场占有率和控制力，“赢得了关键一步”。
　　“按理说，电影厂是制片单位，应该从上游出发。但当时，制片业处于低迷期，全国票房只有9个多亿，上影人才由于流失，需要时间集结。而电影充分市场化后，竞争变得十分残酷。”在上影集团官网的一篇文章中，任仲伦表示：“我们提出提高两个竞争力：制片与市场，但优先控制市场。”
　　目前，上影集团下游的发行、院线、影院等业务已成为集团的优质资产。在上影的计划中，此次上影股份的上市只是第一步，最终将实现上影集团的整体上市。
　　上影股份招股书显示，上影集团的未上市板块，拥有24家一级公司，包含影视剧制作资产、媒体资产、其他资产三个类别。其中，影视剧制作板块包括：上海电影制片厂有限公司、上海美术电影制片厂、上海电影译制厂有限公司、上海电影技术厂有限公司、上影特艺影视技术(上海)有限公司等；媒体板块包括：东方电影频道、上海《卡通王》杂志社、上海《东方电影》杂志社、《电影故事》杂志社、上海电影音像出版社等；其他资产包括：上海影视乐园有限公司、上海上影汽车修理厂、银星宾馆、昆山菲尔房地产开发有限公司、上海影业房地产经营公司等。
　　截至日，上影集团未经审计的合并报表总资产为42.6亿元，净资产为24.6亿元。2013年度，上影集团合并报表净利润为2.1亿元。招股书显示，上海电影制片厂是未上市板块中的盈利龙头，2012年净利润1.55亿元，2013年净利润下滑，为1.44亿元。除此之外的各项产业，要么亏损，要么微利。
　　进口片发行未获“特权”
　　曾有媒体预测，上影股份的上市，或有助于上影集团争取第三块进口片发行的牌照，然而在上影股份的招股书中，这一点并未被提及。
　　与制片业务的处境类似，上影集团的发行业务也并未获得国内的领先地位。上影股份的招股书中罗列了国内发行市场份额前十位的公司，上影并不在其中。事实上，位居发行环节前两位的企业分别是中影、华夏两大国企，上影虽然同为国企，却并未获得政策优势。
　　根据目前的行业规定，中影集团有全国唯一的进口片引进权，中影和华夏是仅有的两家允许进行进口片发行的公司。
　　艺恩咨询的报告中称：“中影的行业地位及其国企身份带来的优势，让民企难以抗衡，尤其是手握进口片的发行权，这让中影在业内具有极大的话语权。进口片占据国内票房约50%的份额，任何影院也抵挡不了停映进口片的危险。”
　　上海的一位电影行业人士称：“行业里的人往往喜欢跟中影合作，因为中影的影响力，往往能带来更好的排片，但跟上影合作意义不大。”
　　数据显示，发行行业的市场份额中，中影占据32.5%，华夏占据17.16%，成为两大巨头。华谊、光线、乐视的份额分别为12.53%、6.5%、3.68%，位列第3到第5位。其中，华谊和光线发行影片的单片平均票房分别达到5亿和3亿。乐视影业凭借《小时代》的高票房挤进前五。
　　近期，上影集团主推的一部电影名为《西藏天空》，这部作品由茅盾文学奖得主阿来编剧，以两位西藏青年40年的命运为主线，展现了西藏民族解放的历史。这部电影4月15日在上海上映后，未见大规模宣传。
　　与之形成对比的是，万达影业的《催眠大师》迅速席卷全国各大影院，上映4天票房已过亿。艺恩咨询的报告指出，随着国内电影市场的发展，一些院线开始参与电影的投资与发行，反向布局全产业链。由于院线有稳定的现金流，又拥有放映渠道，拥有较多银幕的院线可以通过区域发行、院线发行等方式保证影片的基本票房收入。
　　侯涛表示，在激烈竞争之下，未来三四线城市或许是电影业新的机会，但上影集团在这一块的发力并不明显。“至少从募投项目规划来看，上影还是将募投项目集中在了北京、西安、苏州、长沙等一二线城市，并未深入到三四线城市当中，可能他们觉得大城市才是他们的优势所在。”侯涛说。 新京报记者 郑道森
(原标题：上影“核心资产不上市”逻辑)
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