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&&& &&正文
电子行业204亿并购：茂硕电源4笔4400万最频繁
　　“大量电子行业企业经过过去5年的成长已经陷入增长瓶颈，主业增长乏力，而并购方式正是冲破这一天花板的重要途径。”
　　理财周报重大课题研究组 田小蕾/撰述
　　8月26日，深圳天安办公室，董事会秘书王少华和证券事务代表贺莲花在投资者关系活动上接待了永丰金证券股份有限公司张银成、国泰证券投资信托股份有限公司江宏儒、元大宝来投资信托股份有限公司张径宾。
　　这次会议上的最后一个提问，就是公司是否有收购计划。对此，得润电子方面对此的回答是，公司在汽车领域已有较长时间，也非常重视并积极推进通过外部收购的方式来实现业务的快速发展，包括对意大利Plati的收购、与德国Kroschu成立合资公司等。公司对外资公司的收购从目前进展来看收获较大，虽然有些项目未能达成合作，公司仍将持续关注行业并购与合作的机会，加快公司的发展速度。
　　得润电子，只是正在试图突破增长天花板的电子行业的一个缩影。
　　“大量电子行业企业经过过去5年的成长已经陷入增长瓶颈，主业增长乏力，而并购方式正是冲破这一天花板的重要途径。”华北一位长期跟踪电子行业的分析师告诉理财周报记者。
　　增长瓶颈倒逼并购
　　近年重大资产重组数量和金额上升显著，如2013年的数量和金额均为2012的10倍以上，而2014年折年计算的重组数量和金额则较2013年翻了近两番。
　　理财周报记者获得一份对2011年至2014年上市公司重大资产重组的研究显示，重大资产重组数量和金额上升显著，如2013年的数量和金额均为2012的10倍以上，而2014年折年计算的重组数量和金额则较2013年翻了近两番。
　　而就重大并购重组数量和金额的行业分布来看，TMT行业(传媒、电子元器件、计算机和通信行业)、医药等非周期行业在近几年的重大并购重组事件发生较多，机械、基础化工和房地产次之。其中电子元器件50笔左右，涉及金额20亿元左右，数量在中信研究的28个行业中排名第3，仅排在传媒行业和机械行业后，金额则排名第9。
　　理财周报记者根据万得统计，日至日，电子行业正在进行的并购事件有93单，其中达成转让意向的有5单，签署转让协议的有23单，处于董事会预案阶段的有54单，股东大会通过的有3单，证监会受理的有4单，证监会反馈意见的有2单，证监会批准的有3单(收购弘高设计100%股权、收购联滔电子40%股权、收购中国振华旗下四个子公司100%股权)。&&&
　　并购的冲动源于电子行业的发展已经遭遇天花板：过去4年，由于智能机高速渗透与国产厂商份额提升，消费电子得到了发展机会，但智能手机近80%的渗透率和平板电脑渗透率放缓使行业增速快速下降；LED照明企业渠道普遍单一，多渠道发展需求紧迫；汽车供应链拥有极高的进入壁垒；大陆集成电路产业基础薄弱。
　　除了行业天花板倒逼并购重组，估值红利也助推并购浪潮的开启。“A股市场存在较高的估值溢价，大部分科技公司当年动态市盈率达到30-40倍甚至更高，而众多科技公司一级市场上的交易价格仅为8-15X市盈率，估值价差巨大。”上述长期跟踪电子行业的分析师表示。
　　9个月93单交易总价值逾200亿
　　电子行业正在进行93单并购事件，共涉及57家上市公司，交易总价值超过204.44亿元，平均每笔2.25亿元。
　　理财周报记者根据万得统计，日至日，电子行业正进行93单并购事件，共涉及57家上市公司，交易总价值超过204.44亿元，平均每笔2.25亿元。
　　其中发生并购行为最频繁的是，正在进行4笔并购，交易总价值合计4399.84万元，其中收购BRILLIANT INFO55%股权处于签署转让协议阶段，通新源23.53%股权、深圳富凌6.8423%股权、茂硕诺华19.6%股权均处于董事会预案阶段。
　　另外，正在进行3笔并购事件的上市公司有9家，分别是、、、、、、、、。正在进行2笔并购的上市公司有12家，分别是、、、、立讯精密、京东方、、、、、、。
　　在已经公布交易总价值的并购事件中，交易总价值超过10亿元的有5笔，分别是收购中安消100%股权(28.59亿元、证监会反馈意见阶段)、东光微电收购弘高科技100%股权(28.2亿元、证监会批准阶段)、珈伟股份收购华源新能源100%股权(18亿元，董事会预案阶段)、收购北京申安集团100%(15.9亿元、证监会受理阶段)、京东方收购鑫晟光电5.128%股权(11.16亿元、董事会预案阶段)
　　四大子行业各显身手
　　电子行业主要包括4个细分行业：消费电子、LED、集成电路、汽车电子。并购成为该行业上市公司打开成长天花板的重要手段。
　　在消费电子领域，欧菲光和立讯精密并购是典型代表。
　　欧菲光日发布公告，以不超过8亿元收购移动多媒体平台和解决方案提供商融创天下100%的股权，市盈率不超过12.7倍。
　　据理财周报记者从业内人士处了解到，欧菲光的触摸屏在全球市场份额第一。融创天下是国内领先的移动互联网应用平台产品、技术服务与解决方案提供商，通过收购融创天下，公司布局移动互联视频产业，向平台型科技公司及互联网方向发展。
　　加之此前欧菲光花费3亿收购美国DOC公司的资产及专利技术，直接实现了对摄像头领域尖端技术MEMS的储备。“欧菲光在努力打造全产业链，实现闭环。”一位长期跟踪欧菲光的分析师表示。
　　日，立讯精密收购联滔电子40%股权已经得到证监会的批准。收购苏州丰岛电子100%股权处于董事会预案阶段。
　　立讯精密自2010年上市至今，已经完成和正在进行的并购重组至少有10起。在并购战略的持续推进下，市值比上市时增长了170%。2014年以来股价上涨42.45%。
　　截至日，立讯精密市值为260.14亿元，在电子行业正在进行的93单并购事件共涉及的57家上市公司中排名第4。市值排在前三的均属于消费电子行业，分别是京东方(822.25亿元)、歌尔声学(424.64亿元)、欧菲光(264.66亿元)，其中京东方和欧菲光2013年7月至今年9月10日分别正在进行2笔并购，2014年股价分别上涨8.37%、7.25%，只有京东方今年以来股价下跌20.04%。
　　消费电子因为过去两年智能机硬件规格的高速升级，手机性能已充分满足消费者需求，但电池续航瓶颈仍在，新的杀手级硬件还没有出现，使得行业增速全面放缓，倒逼并购冲动。
　　而LED行业也是一个充分竞争的行业。由于缺乏品牌的渠道的积淀，在渠道建设和品牌推广过程中产生高额的管理费用和销售费用。比如、鸿利光电，陷入增收但净利润大幅下滑的困局。所以越来越多的企业想要通过并购切入照明行业，分享盛宴。同样是依靠并购，飞乐音响和走出了两条不同的路径。
　　上海市国资委下属的飞乐音响，拟通过发行股份及支付现金方式以15.9亿元购买北京申安投资集团有限公司100%股权，同时推进混合所有制改革，重组后民资占比17%。亚明制造业务将受益于申安的工程拉动和公司效率提升，收入和净利润有望近日加速通道。该收购案已于获得证监会反馈意见。
　　而利亚德则模仿的道路：日并购广播电视行业显示及控制系统集成商互联亿达100%股权，目的是小间距电视快速推进广电行业；在日公告拟以定增加现金收购方式，作价2.03亿元收购金达照明100%股权，目的是布局照明业务外延式增长；日公告与河东电子签署战略合作协议并以向河东电子增资的方式收购河东电子不高于25%的股权，以达到进入室内民用市场的目的。
　　短短半年时间，利亚德启动了3次外延式扩张。伴随着一系列收购兼并的资本运作，其市值也水涨船高，从2014年年初的30亿元飙涨至8月份最高80亿元。
　　在集成电路领域，收购浪潮已经风起云涌：清华紫光收购展讯和锐迪科、浦东科技收购澜起科技、中芯国际和合作，清芯华创和浦东科技拟收购OmniVision。
　　集成电路企业之所以能够成为若干庞大的平台型企业，进入整合新时代和加速增长通道，与国家资本的介入休戚相关。
　　为推动集成电路产业加快发展，工业和信息化部、发展改革委、科技部、财政部等部门编制了《国家集成电路产业发展推进纲要》，于2014年6月对外公布。该纲要的一大亮点就是设立国家集成电路产业投资基金。重点吸引大型企业、金融机构以及社会资金对基金进行出资。
　　目前集成电路行业普遍关注的是，谁最终成为新加坡星科金朋的买家。如果大陆集成平台能够完成对星科金朋的收购，将成为大陆集成电路封测产业的标志性事件。
　　星科金朋是世界第四大封测大厂。据了解，大陆私募基金和众多封测公司正积极洽谈星科金朋的收购案。
　　在汽车电子这一细分行业，一位长期跟踪该行业的华北券商分析师认为，
　　目前更多的发展机会来自于并购、合资合作两种方式。例如成功并购德国普瑞；与江森的合资、与伟世通的合资，以及与博世的合资等。
　　汽车供应链存在壁垒高的特点。零配件厂商不仅要通过质量体系认证，还需要获得整车制造厂商的供应链资质认证。而通过收购已具备相关资质的企业，交易跨越壁垒，进而实现增加产品销售规模、扩充产品线的目标。
　　以均胜电子为例。收购前该公司的主要业务为附加值较低的塑料功能件和低端汽车电子产品。而德国普瑞是一家拥有90多年汽车电子相关经验的老牌汽车电子厂商，客户覆盖奥迪、宝马。通过收购德国普瑞，均胜电子进入市场前景广阔、附加值更高的汽车电子市场。日，均胜电子的市值是30余亿元，而到2014年其市值最高曾达200亿元。
　　无独有偶。也通过并购进入汽车电子领域。
　　京威股份是中德合资的乘用车内外饰系统制造商和服务商，主要配套中高端车型。公司5月14日已发布公告，拟通过发行股份及支付现金方式收购福尔达全部股权及秦皇岛威卡威49%股权，合计发行股份1.5亿股，支付现金7425万元。收购完成后福尔达、秦皇岛威卡威将成为公司的全资子公司。
　　福尔达是国内领先的乘用车智能电子集成控制系统、照明系统、关键功能件等领域供应商，其智能电子产品包括空调控制系统、车身控制系统、无钥匙进入系统、轮胎防爆预警系统等。
　　这四种汽车电子产品技术已经成熟，随着中高端车型占比提升以及安全法规逐步升级，未来两年渗透率将大幅提升。
　　京威股份通过收购福尔达进入汽车电子领域，为未来分享汽车电子行业的快速增长的红利进行布局。
　　(更多独家报道请见理财周报官网http://www.lczb.net，微信公众号money-week，以及在苹果商品及其他应用市场下载理财周报APP)
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