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【新三板探路注册制:全方位核查 五步骤反馈意见】
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本报记者 谷枫 北京报道　　“最近我们的一些项目接到了来自股转公司的反馈，反馈格式和之前都不一样。所有企业都采用一个格式，并且股转公司要求券商就公开转让说明书上的内容，核查一遍，发表明确意见。”近期华东地区一位大型券商新三板人士对21世纪经济报道记者说。　　近日，上述大型券商收到了股转公司发来的《关于xxxx股份有限公司挂牌申请文件的反馈意见》。　　而21世纪经济报道记者从多家券商处也了解到，九月底申请了推荐公司股票在新三板挂牌的主办券商都接到了股转公司新的反馈意见。　　“事实上，近期股转系统排队企业已经激增到700多家，而这次收到股转系统反馈意见的项目早在9月底就报上去了，现距离过期还有10天的时候，股转公司下发这样一个反馈，我们觉得股转系统应该是用了一段时间来酝酿这次的变化。”一位华中地区从事新三板业务承做的券商人士告诉记者。　　而一位北京地区的投行人士说，从股转系统此次的要求来看，确实像进行注册制试验，股转系统要求券商增加很多明确的表述，与此同时要求券商写明对于企业投资价值的判断。　　事实上，监管层在此前就有意将新三板作为注册制的试验场，5月10日中国证监会[微博]副主席姚刚在参加“五道口金融论坛”时表示，证监会将在全国股转系统进行交易所市场不太适合的监管方面的探索，比如注册制方面的探索等。　　新反馈意见变化大　　21世经经济报道记者从券商处独家获得了此次股转系统的反馈文件――《关于xxxx股份有限公司挂牌申请文件的反馈意见》，此次是第一轮反馈报告，报告并没有针对个体公司的具体情况进行反馈，这一批所有申请挂牌的公司接到的首轮反馈都一致。　　前述华东地区的券商人士分析指出，本次反馈报告有几处重点信息：首先是要再次汇报公司基本信息。本部分内容，可以根据前面的信息相应填写即可；其次是在此次核查时发现的问题及整改报告，需要质控部门针对本次督查发现的问题进行说明，同时说明如何整改；最后，要求说明推荐挂牌部门人员在接到反馈后做了哪些工作，并要求说明质控或内核人员做了哪些工作。　　该人士预计，本轮反馈过后，股转公司会下发第二轮反馈，届时可能是针对个性化问题，并且第二轮反馈可能和此前的格式内容有一定的差别。　　记者还注意到，股转系统要求本次反馈回复做到过程留痕、事实翔实、意见明确、披露充分，要求质控部门作最终复核确认。并要求券商督促项目成员按照尽调过程描述、实事列式、依法合理分析过程、结论性意见、补充披露情况等五步骤开展反馈回复工作。　　前述华东地区新三板券商人士告诉记者，其意义相当于主办券商先自查一遍，类似于当年的IPO自查。只是，IPO只针对财务核查，而本次新三板则是全方位核查。　　上述华中地区券商人士指出，股转公司要求券商及中介机构逐项落实反馈意见、质控部门要进行督查，预计股转公司未来可能要求相关人员接受质询。这些做法确实有点注册制的味道。　　对券商业务影响大　　本次反馈对未来新三板挂牌业务的影响巨大，它可作为未来主办券商业务的指引，主办券商在制作申报材料时，应对照本次反馈要求进行核查并制作底稿。　　另外，要求项目组发表意见时，要严格遵守规定步骤，理由和依据都必须充分，表述精炼。必要时，未来内核或质控应当进行现场检查，核查项目组申报的资料是否符合要求。　　对于本次股转系统的反馈意见变革，记者采访的所有券商人士的第一个反应都是“这将大大加大券商的工作量”。　　北京地区一位大型券商人士告诉记者，很多要求披露的事项变成了披露的同时发表明确意见，要求更严格了，并且工作量方面还多了个针对推荐公司挂牌申请的反馈督查报告。　　该位人士还向记者举例讲：“本次反馈要求中多次出现‘请主办券商核查……并对……发表明确意见’的格式。这就意味着券商必须进行核查并且发表意见，而发表明确意见意味着要承担法律责任。”　　与此同时，股转系统要求在反馈要求里面推荐报告中说明同意推荐挂牌的理由，以投资者需求为导向，对公司特色总结归类。　　根据反馈报告，股转系统设定了这样几个维度。　　按行业分类，例如：战略新兴产业、传统产业优化升级、商业模式创新型及其他新兴业态等；按投融资类型分类，例如：挂牌并发行、挂牌并做市、有两个以上的股东是VC或PE、券商直投；按经营状况分类，例如：阶段性亏损但富有市场前景、同行业或细分行业前十名、微型(500万股本以下)、职业经理人管理团队、研发费用高于同行业、高投入培育型等；按区域经济分类，例如：具有民族和区域经济特色。　　与此同时，股转系统还要求主办券商项目组的行业分析师结合公司实际经营、中介机构尽调内核等情况，对公司分类、投资价值发表意见，也可引用券商的行业研究部门或机构对公司出具的投资价值分析意见。鼓励券商的行业研究部门或机构直接出具研究报告。　　“这就对企业质量有要求了，现在还要说明投资价值，之前的推荐报告主要是说企业合规有资格挂牌，以前只是发表推荐意见，例行公事。但是现在要发表意见的话，可能需要补充一些充足的证据，现在对主观判断的要求更多了，虽然在公转书里的行业也写这一部分，但是公转书主要基于事实陈述，不会具体讲企业未来好还是坏。因此，所有推荐报告可能都要重写或者大量补充。”前述华东地区大型券商新三板项目组人士分析。　　“这一块的反馈主要还是分为两个方面，一是让券商阐述推荐理由，可根据本次反馈列举的维度进行反馈，也可从其他维度来阐述。二是让券商就公司分类及投资价值发表意见。”　　该人士进一步指出，这其实是这次反馈改革中最不好处理的一类问题。推荐理由一般在原推荐报告里也有，但通常比较格式化。而这次要求的维度更多，要结合公司实际和行业发展趋势来论述。而投资价值分析或发表意见，这个最考验主办券商，券商应当借助于一定的外部力量，或由其他部门给予指导。券商既要将意见阐述清晰，又要避免绝对化和不谨慎的表述。　　除了工作量之外，券商向记者表示，此次新反馈报告带来的另一大影响是将使券商的责任大大增加。　　“对于一些内核较为严格的券商来说，此次变革影响可能仅限于工作量方面，而对平时风格比较激进的券商来说可能会影响比较大。”一位北京地区大型券商的场外市场部人士说。　　前述华东地区券商也表示，此前券商有些问题表述常采用模糊化处理，通常表述不构成实质性障碍。这回，股转公司就要提出明确意见：合规还是不合规，依据是什么。本次反馈可以看出，未来对于券商和其他中介机构专业性的要求提高了，其责任也更大了。(编辑 卜坚 庞华玮)
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强烈建议使用 IE5.0 以上浏览器 分辨率5年内 推200家川企挂牌“新三板”_新浪新闻
5年内 推200家川企挂牌“新三板”
　　9月12日，省政府办公厅印发《四川省人民政府关于发展多层次资本市场服务实体经济的若干意见》(下称《意见》）。《意见》明确表示将推动国有企业通过并购重组实现整体上市或主营业务上市，原则上不再新设大宗商品交易场所等。按照《意见》提出的目标，5年内全省境内外上市公司达到150家，全国中小企业股份转让系统(新三板)挂牌企业200家，成都（川藏）股权交易中心挂牌融资企业1000家，直接融资占社会融资规模的比重达到20%以上，多层次资本市场服务实体经济的能力显著提升。
　　发展目标5年内全省上市公司要达150家
　　坚持政府引导、市场化运作的原则，建设多层次股权市场，发展债券市场，培育各类要素市场。5年内，全省境内外上市公司达到150家，全国中小企业股份转让系统挂牌企业200家，成都（川藏）股权交易中心挂牌融资企业1000家，直接融资占社会融资规模的比重达到20%以上
　　“新三板”副总经理高振营透露，四川挂牌和在申请的“新三板”企业从数量来看已经居于全国的第二梯队，仅次于北京、上海、广东等。在“新三板”正式扩容后即入围的成都高新区，可以说是四川“新三板”挂牌企业的“摇篮”。成都市高新区经贸发展局相关负责人表示，目前成都市高新区已有17家企业在“新三板”正式挂牌。
　　来自成都市高新区、今年4月11日正式挂牌的川企国科海博，是通过“新三板”顺利登陆资本市场的佼佼者之一。该公司董秘李浪向华西都市报记者表示，对于中小企业来说，在“新三板”挂牌确实获益匪浅。“首先是公司的规范性有了明显变化，挂牌企业的内控有了很大进步。其次，‘新三板’给了我们这样的企业一个很好的展示平台。”最重要的是，“新三板”切切实实为企业开拓了新的融资渠道。上市后不久，国科海博就宣布拟定向增发融资人民币不超过8000万元。最近在“新三板”出台做市商制度后，国科海博又再度宣布将向不超过3家有做市商资格的券商定向增发，原因是公司股票转让方式拟由协议转让方式变更为做市转让，向做市商提供做市库存股票。
　　“除了以定增为主的融资方式之外，由于挂牌企业的规范性等各方面都提高不少，在银行融资的信用评级也有一定提高。”李浪说。
　　就在12日下午的证监会例行发布会上，证监会新闻发言人张晓军表示，对于尚未盈利的互联网科技创新企业，在新三板挂牌一年后在创业板发行上市的问题，目前正在抓紧研究中力争尽快推出。这意味着，像国科海博这样的科技创新企业，未来极有希望通过新三板转板至创业板。“这无疑是个好消息。”李浪说，不过他表示，有条件的话公司未来是否转板也还是要视情况而定。
　　并购重组鼓励国有企业重组上市
　　支持符合条件的企业利用配股、定向增发、公司债、可转债等方式实施再融资。推动国有企业通过并购重组实现整体上市或主营业务上市。鼓励产业优势突出的上市公司跨地区、跨所有制实施收购兼并，延伸产业链，带动产业集群发展。引导经营业绩差、主营业务不突出的上市公司通过兼并重组，注入优质资产，增强持续经营能力
　　《意见》的出台，对上市公司的并购重组，国企改革等，进行了旗帜鲜明的支持。实际上，在这方面，四川的上市公司正进行得如火如荼，并造就了不少牛股。
　　国企改革正当时
　　8月13日，四川长虹以公告的方式，首度披露了大股东长虹集团拟定的国企改革方案相关情况，方案主要涉及长虹集团改组为四川长虹电子集团控股有限公司；积极引入各类战略投资者、企业法人，推行产权多元化，大力发展混合所有制经济等6大部分。
　　川化股份引入四川发展（控股）有限责任公司一事，则是近日资本市场上的焦点。本周四，川化股份公告称，确定四川发展受让公司16%股权，转让完成后，四川发展将晋升为川化股份第二大股东。受此消息影响，该股连续收出两个涨停。
　　二级市场对上述事宜均表现出支持，相关股票纷纷上涨。四川长虹近一年来股价翻番。川化股份股价自今年1月以来一路攀涨，股价最高时也接近翻倍。成都某私募公司投资总监刘先生认为，上述两只个股走势彪悍，其直接原因就在于对其重组有预期。
　　上市公司忙扩展
　　近年来，四川的上市公司在并购重组方面，可谓是走在资本市场的前列。
　　去年12月23日，成飞集成突然停牌，并表示拟披露重大事项。今年5月19日，成飞集成发布公告，披露了重组预案，公司拟以16.60元/股，发行股份购买沈飞集团、成飞集团和洪都科技全部股权，标的资产预估值达158.47亿元。同时，成飞集成拟向中航工业、华融公司等非公开发行股份募集现金。本次重组完成后，公司将成为中航工业防务装备核心业务资产整体上市的平台。
　　受此消息影响，在不到3个月的时间里，成飞集成股价从15元最高涨到72.6元，最大涨幅近4倍。联讯证券首席分析师杜明学认为，成飞集成一飞冲天，在于此次重组是军工资产证券化的步伐得到实质性突破，并上演了一场“蛇吞象”的好戏。
　　中介机构壮大地方法人金融机构实力
　　推动证券、期货、信托、租赁等地方法人金融机构壮大资本实力。支持华西证券加快上市步伐，支持国金证券业务创新，支持宏信证券、川财证券持续增强资本实力，进一步拓展业务范围；大力发展会计、审计、律师、资产评估、信用评级、金融资讯服务等机构，完善资本市场金融中介服务体系。
　　佣金宝“冲击”券商
　　2月20日，今年春节没过多久，国金证券与腾讯联合推出了佣金宝，因其仅有万2的佣金（后升至万2.5），引发了券业的地震。
　　国金证券前身为成都证券，推出佣金宝之前，2月11日，国金证券发布公告，披露了与腾讯网进行战略合作的细节，双方将在网络券商、在线理财、线下高端投资活动等方面展开排他性合作。4月，国金证券又准备收购香港粤海证券，并以此打造海外业务平台。
　　“你能不能帮我问下国金，万2的成本是怎么测算出来的？这让我们怎么活呀？”在推出佣金宝时，某券商成都营业部一高管就告诉记者，公司当天就召开了会议，专门讨论怎么应对万2冲击。
　　政策支持增强资本实力
　　宏信证券，原名和兴证券，经过增资扩股后，于2012年底正式改名，并取得了“证券资产管理”和“证券自营”两大业务。川财证券则是全国首家由财政国债中介机构整体转制而成的证券公司，目前由中国华电集团资本控股有限公司、省国资经营投资管理公司、四川省水电投资经营集团共同持股。《意见》明确指出，还将支持上述两家公司持续增强资本实力。
　　券商也对《意见》的出台表示关注。“目前国信证券四川分公司有6位专业人士从事四川地区的投行业务，但估计还会增加人手，因为随着《意见》的实施，将给券商投行业务带来更多的机会。”国信证券四川分公司场外市场部渠道总监戴德伟表示。
　　大宗商品交易场所原则上不再新设
　　支持天府商品交易所采取“一所多中心”模式，开展大宗商品实货电子交易和商品衍生品的场外市场交易，使其发展成为立足四川、布局全国的综合性大宗商品交易平台。落实国家支持大宗商品交易的税收政策，优化大宗商品交易场所税收征收管理服务。按照“总量控制、合理布局、审慎审批”的要求，原则上不再新设大宗商品交易场所。
　　作为多层次资本市场的重要组成部分，大宗商品交易平台和权益类交易场所能够起到有效促进产业结构合理化、缓解资产增量的资金不足等作用。因此，《意见》也提出打造大宗商品交易平台、规范发展权益类交易场所。
　　不过，值得注意的是，《意见》同时提到，将按照“总量控制、合理布局、审慎审批”的要求，原则上不再新设大宗商品交易场所，更强调各交易场所要调整、优化股权结构，完善公司治理，建立现代企业制度。
　　事实上，8月中旬证监会刚刚表示，决定用3个月左右的时间对各类交易场所集中开展一次现场检查。此次检查的重点检查对象是贵金属类、文化产权及艺术品类和股权类交易场所，以及投诉举报和媒体负面报道较多的其他交易场所。
　　“2014年将是大宗商品电子交易市场核查和整顿最为严厉的一年。”国内大宗商品研究机构生意社机构事业部总监满荣荣透露，在第一轮清理整顿的各类权益类及商品类交易场所中，有200多家通过验收，但第二轮检查、整顿启动以来，此前已通过验收的交易场所正在陆续“中招”。“今年这一次清理整顿远未结束，清理具体家数还有待后期明确。”
　　专家视角/
　　西南财经大学教授刘璐：
　　川企不必拘泥于IPO
　　西南财经大学经济学院教授刘璐认为，在目前排队企业已多达数百家的情况下，川内企业想要登陆资本市场其实不必拘泥于IPO。
　　“其实‘新三板’是非常好的融资途径，特别是对于一些高新技术企业来说，证监会已表示对于尚未盈利的互联网科技创新企业，在‘新三板’挂牌1年后在创业板发行上市的问题目前正在抓紧研究中。”刘璐说。同时，刘璐也十分看好一些老牌国企通过兼并重组的方式实现上市或注入优质资产。最后，刘璐建议有关部门在《意见》出台后，细化相关配套措施，将引导企业上市的各项政策真正落到实处。
　　招商证券成都营业部高级投资顾问周小平:
　　四川走在国企改革前列
　　周小平认为，《意见》明确提出上市公司的并购重组，以及支持推动国有企业通过并购重组实现整体上市或主营业务上市。鼓励产业优势突出的上市公司跨地区、跨所有制实施收购兼并。这是在从上到下支持上市公司的资本运作，支持公司从横向、纵向来做整合。
　　目前，已有上海、北京、广东等16个省市出台了国有企业改革方案，四川省提出这方面的想法，在省级政府也属于比较早的。地方的国资存量多少决定了未来国企改革，四川有着充足的改革空间。华西都市报记者朱雷赵雅儒　　（原标题：5年内 推200家川企挂牌“新三板”）
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每日经济新闻
第1页:新三板首度披露申请企业名单 366家排队等待审批
第2页:新三板做市困境：股票价格博弈
第3页:全国股份转让系统：退市股票T+45日挂牌新三板
　　自从新三板扩容之后，挂牌速度怎一个“快”字了得。《每日经济新闻》记者注意到，近日据全国中小企业股份转让系统 （以下简称股转系统）首度披露的申请挂牌公司名单显示，目前排队等待审批的企业有366家，而已挂牌企业为792家公司。
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　　信息技术企业申请家数最多
　　《每日经济新闻》记者注意到，股转系统于6月13日起在官网公示挂牌审查信息，包括申请挂牌公司名称、所属地区、所属行业、主办券商及项目负责人、律师事务所及经办律师、会计师事务所及签字注册会计师、企业审查进度等。挂牌审查信息每周更新一次。
　　据截至6月12日的挂牌企业信息显示，目前共计有366家企业正走在申请途中 （不包括已出具同意挂牌的函件并正办理挂牌手续的企业）。记者在股转系统上查询后注意到，截至6月16日，挂牌公司数量已有792家。
　　在申请挂牌的366家企业中，就审查进度来看，有126家企业处于“待出具反馈意见”状态；161家企业处于 “落实反馈意见中”，79家企业状态为“反馈意见回复审查”。就所属行业来看，“软件和信息技术服务业”行业企业权重最大，达到52家；同时，市场热门行业“计算机、通信和其它电子设备制造业”、“互联网和相关服务业”合计也有28家；另外，能与上述新兴产业向对抗的则是制造业中的 “通用设备制造业”、“专用设备制造业”和“电气机械和器材制造业”等，前两者合计有51家企业，后者数量有34家。
　　据《每日经济新闻》记者统计，主办券商中，申银万国共有32个项目，数量最多。其次，齐鲁证券、(,)项目也不少，分别为20家和21家。此外，(,)、(,)、(,)、湘财证券的项目也达到了两位数。
　　3家企业被中止审查
　　《每日经济新闻》记者注意到，在股转系统公布的在审申请企业名单中，有3家企业被中止了审查，分别为湖北金旭农业发展股份有限公司（以下简称金旭农业）、大连博涛多媒体技术股份有限公司（以下简称大连博涛）、武汉思为同飞网络技术股份有限公司（以下简称思为同飞），所属行业前者为畜牧业，后两者是软件和信息技术服务业，主办券商分别为(,)、中原证券、广州证券。
　　据公开信息显示，金旭农业前身为湖北良友畜禽有限公司，注册资本1.5亿元，主营活畜禽养殖，活畜、饲料以及(,)的收购和销售业务，是全国同行业中投资较早实现现代化养殖企业之一。该公司总资产4亿元，净资产2.7亿元，下属分子公司主要分布于湖北、广东等地，每年可生产销售商品猪20万头、种猪2.5万头、饲料6万吨，销售总收入逾5亿元，其中每年生猪供港销售10万头，占有香港地区生猪市场近七分之一的销售份额。
　　大连博涛则被称为国内领先的视觉工程解决方案提供商，其总部位于大连，在北京、上海和东京设有分公司。该公司服务范围包括主题乐园规划设计、景区升级改造、特种影院集成服务、游乐项目规划设计、数字影片制作、设计可视化、多媒体演示、动漫游戏外包等。
　　思为同飞是一家专业从事网络安全产品研制、生产和提供安全服务的高公司，目前已经成功研制开发了全系列VPN、防火墙以及个人桌面安全产品，算是市场中最火热的题材。
　　《每日经济新闻》记者根据上述公司官网公布的电话联系对方，但截至发稿均未得到回应。
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（责任编辑：王爽）
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广证恒生-新三板日报：新三板审批加快，挂牌企业突破1700
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3秒自动关闭窗口新三板8月份推出做市商制度 企业挂牌审核过程全公开
路透北京2月20日 -自中国全国中小企业股份转让系统公司(“新三板”)去年底向全国扩容后，股转公司董事长杨晓嘉周四表示，今年8月份将正式推出做市商制度，而且将会对全部企业挂牌审核过程进行公开，但市场普遍关心的转板机制建设仍在研究过程中。
她并表示，“新三板”今年将主要建设与市场创新相配套的制度，重点是配套落实融资工具创新、市场体系创新、转板机制建设以及做市商上线的制度以及评估完善现行制度规则体系。“我们准备将全流程都统统挂到网上去，甚至包括我们的审核情况，我们的审核员，我们还要请市场人士定期到我们这点评。”杨晓嘉表示。截至日前，在“新三板”挂牌的公司家数已经增至642家，市场累计发行次数共计134次，114家挂牌企业实现融资，融资总额为37.80亿元人民币。但作为新兴市场，“新三板”流动性仍显不足。据统计，目前市场的自然人投资者仍以挂牌公司的既有股东为主。为提高流动性，股转公司正与证券公司等金融机构合力推出面向普通投资者的定向及组合产品。交易方面，截至周三(19日)止，今年“新三板”合计成交2.64亿元，占2013年全年成交金额的32.4%。2013年市场合计成交2.02亿股，成交金额8.14亿元。（完）(发稿 张晓翀; 审校 杨淑祯)路透全新邮件产品服务——“每日财经荟萃”，让您在每日清晨收到路透全球财经资讯精华和最新投资动向。请点击此处()开通此服务。
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