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油价暴跌：新金融危机的导火索？
来源：&&&作者：佚名&&&
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　　过去六个月油价的下跌足以成为2014年最令人震惊的经济事件之一。
　　北京时间12月13日，美国11月PPI环比下跌0.2%，差于预期的下跌0.1%，且较上个月的增长0.2%大幅下滑。这成为压垮油价的最后一根稻草，美国WTI油价再度重挫4.1%，跌破58美元，创2009年5月以来新低。(《经济指标解读：洞悉未来经济发展趋势和投资机会(第3版)》第3章《最具影响力的美国经济指标：生产者物价指数(PPI)》：PPI的走势往往是通货膨胀的先行指标，并且由于是政府每月发布的第一个核心的通胀指标，市场对它反应更加敏感。)
　　令人困惑的是，在2014年年中之前，油价一直处于反弹通道。在6月底，油价还处在每桶逾107美元的高位。孰料国际油价半年来暴跌超过40%，并不断刷新金融危机以来的最低记录。
　　在2014年行将结束之际，我们有必要回顾并总结这一轮油价下跌的原因和影响，更重要的是，目前的形势与20世纪90年代的泡沫与危机有了越来越多的相像之处，投资者必须做好应对的准备。
　　谁是油价下跌的元凶？
　　普遍认为，导致暴跌的原因包括了美国页岩油革命对美国石油供应的有力支持，而石油输出国组织(OPEC)则大力采油，与美国打起了价格战。OPEC的目的很明显，就是要击败页岩油这种成本更高的挑战者。甚至，OPEC在关键的11月份会议上作出维持产量不变的决定，特别是沙特石油部长一句——“我为什么要减产？”，将油价在大跌的轨道上又助推了一把。
　　就在这个当口，中国经济增长放缓和欧洲经济的持续低迷又使得(55.42，0.28，0.51%)需求受到抑制。因此，一方面供应方开足马力开采，另一方面需求又受到抑制，使得供需走向供过于求，价格疲软也就在所难免。
　　此外，随着克里米亚事件紧张局势等风险退散，让投资者也意识到地缘政治风险并不会危及供应。油价失去了重要的支撑。
　　再有就是美元的走强也对油价构成了压力。众所周知，大宗商品价格与美元一般呈现负相关关系，美元走高时，以美元计价的大宗商品对于持其他货币的买家而言会显得更贵。而美元指数自2014年年初以来已经上涨超过10%，强势美元甚至被德意志银行认为是油价下跌的主要原因。
　　几家欢乐几家愁
　　但市场是零和博弈的，有人欢乐，就一定有人哭泣。
　　对于主要产油国来说，这无疑是个巨大的灾难。OPEC主要成员国已经拉开架势准备要把价格战打到底。能源价格的走低显然正对伊拉克、阿尔及利亚和尼日利亚等严重依赖石油收入的主要石油出口国造成打击，对于俄罗斯、委内瑞拉和伊朗等已经面临严重经济问题的国家更是坏消息。
　　尽管墨西哥、俄罗斯、尼日利亚等国家多次干预汇市，但仍阻止不了它们的货币跳水。俄罗斯卢布已经跌得尽人皆知，今年下半年卢布对美元汇率已经下跌超过40%。而墨西哥比索和巴西雷亚尔也是溃不成军。
　　而且所有这些石油生产国的违约风险也在不断上升，俄罗斯的五年期CDS(信用违约掉期)已经高达450个基点。甚至已经有担心认为，油价暴跌有可能成为俄罗斯经济的黑天鹅，因为与之相随的卢布贬值、汇率浮动、资本外逃、信贷收缩、财政负担加重以及乌克兰危机，俄罗斯有可能重现1998年主权债务危机的一幕。
　　当时，没人会预料到经济实力只有伊利诺伊州和威斯康星州之和的俄罗斯债券违约行为会成为世界金融市场的一个严重威胁，以至于当时美联储被迫制定了全球救助计划以稳定全世界投资者。这次俄罗斯会否再次令全球市场为之战栗？
　　另一边，美国则对油价下跌更为愉快。尽管美国是世界上最大的石油生产商之一，但它的供给仍然只能满足不到一半的国内消费，剩下的不得不进口。在《经济指标解读：洞悉未来经济发展趋势和投资机会(第3版)》第3章《最具影响力的美国经济指标：商品和服务的国际贸易》中指出：与能源相关的石油商品的进口代表了大约10%的美国进口商品总额。因此，即便是石油价格的一般变化，也能对美国的贸易平衡和经济活动产生明显的影响。
　　原油成本的下降会最终增加消费者的支出。例如，家庭将对汽油和燃料油支付更少，这将使更多的可消费收入用于度假、看电影和进饭店。高盛指出，近月来油价从上半年平均水平下跌大约25%，这对消费者而言应相当于750亿美元的减税；因而油价走低将给明年的国内生产总值带来约0.3个百分点的提振；此外因整体经济增长而产生的新就业岗位，会抵消任何能源部门潜在的工作岗位流失；总体来说，油价走低对美国经济利大于弊。
　　而这些还会有利于股市。因为更高的消费和更低的通胀水平，使得成本会更低，从而支撑经济增长，推动公司盈利水平，减轻美联储加息的动力，而且表明货币政策可以在更长时间内保持宽松。至于债券市场，11月底美国未来十年的通胀预期一度跌至1.8%以下，这是3年来的首次，鉴于之前通胀预期跌至该水平曾促使美联储采取购买债券的量化宽松举措，这当然会降低即刻加息的风险。
　　除此之外，还有美元的强势。这也降低了美联储加息的必要性。美元走强往往会吸引资金流入美国。但问题也随之而来，目前美股已经累计了巨大的涨幅，一旦油价得不到有效托底，则会产生泡沫——这往往是金融危机的前奏。
　　对于美国来说，坏消息还不止于此。众所周知，美国由于页岩气开采领域的绝对领先优势，目前已经成为世界上最大的产油国，而且或许很快就会变成石油出口国。OPEC之所以跟美国大打价格战，策略可能就是让油价下跌到一个临界点，到达使美国页岩油产量和采自焦油砂的石油产量不再具有成本优势。
　　同样是能源进口大国，日本则对于油价下跌更加不开心了。原本日本将成为低油价的最大受益者之一。日本6月份石油进口成本占到了该国GDP的3.6%左右。油价下跌令日本原油进口成本的下降幅度或将近GDP的1.2%。
　　但硬币的另一面是，安倍经济学的目标原本就是通过日元贬值来提振国内的通胀水平，让日本走出困扰多年的通缩状态。孰料油价下跌，令日本通胀的前景不容乐观。
　　高盛预计，能源价格的下跌将部分抵消日元贬值带来的成本推动型通胀，这将导致日本2015年核心CPI通胀率仍将低于1.5%，这将迫使日本央行在2015年进一步放松货币政策。
　　为什么要特别关注日本的形势？在《经济指标解读：洞悉未来经济发展趋势和投资机会(第3版)》第4章《国际经济指标为什么它们如此重要：日本工业产值》中这样描述：日本是全球最大投资资本出口国，而且日本是美国国债第二大持有者，这犹如一个巨大的阴影笼罩着美国：日本银行、保险公司、政府机构已经持续多年为美国政府预算提供资金，贷出了上千亿美元。
　　一旦日本爆发严重的金融危机，能够轻易地影响到日本对美国的投资者。他们可能会决定减少购买美国国债或卖掉一些金融资产。他们还可以选择控制日元价值来促进出口。由此也能够理解为何日本如此多地干涉货币市场了。同时也让国际投资者明白必须关注日本经济稳定性的报道。
　　还有中国和欧洲这两大经济体。前面提到，本轮油价大跌，与中国和欧洲对原油需求下降有直接联系。这两大经济体如今都面临着严重的通缩威胁。
　　中国11月的进口额延续了今年以来的低迷——下降了6.6%；而大多数外国经济学家曾预期进口会有小幅增长。瑞穗证券的中国经济学家沈建光表示，疲软的进出口数据很可能是11月份经济数据普遍疲软的预兆。
　　而且有数据表明，中国从澳大利亚和巴西几个主要的铁矿石出口国的进口额也一落千丈，从欧盟进口机械设备也大幅下降，显示出中国经济的疲弱。而这并没有阻止中国股市的疯狂热情——自从央行11月21日降息以来，上证指数已经暴涨超过20%。现实就是，中国的实体经济形式并不太支持资本市场如此疯涨，也预示着泡沫的积累。
　　油价走低，同样也引发了(1.6，0.13%)区通缩忧虑。欧盟统计局11月28日公布的数据显示，欧元区11月CPI增长0.3%，符合预期，但较10月的0.4%再度出现下滑。在能源价格持续走低的情况下，欧元区通胀仍面临较大的压力。
　　华尔街日报评价称，虽然核心通胀率持平于0.7%，但能源价格加速下滑，使得能源支出下降2.5%，加之服务业通胀小幅放缓，拖累通胀率回落至五年低点，使得通胀进一步远离欧洲央行的2%水平，这使欧洲央行更有可能尽快采取更大力度的刺激措施。
　　欧元区通胀率持续在低水平徘徊，让欧洲央行管理委员会在增加旨在重振经济的一揽子措施上持续承受压力。欧洲央行行长德拉基近期表示他希望尽快提高通胀。通胀下行可能会令欧央行行长德拉基在下周会议上表现地更加温和，有可能进一步下调通胀预期，从而加强市场对欧央行尽早采取进一步行动的预期。
　　别让低油价催生新的金融危机
　　无论是美国还是其他经济体，国内经济的走势越来越依赖于其他国家经济运行情况。当OPEC在20世纪70年代后期决定大幅度提升石油价格时，引发了美国字大萧条以来最严重的经济衰退。
　　随后在并不遥远的1997年，投资者经历了亚洲金融危机的洗劫，道指10月27日狂跌550点，只因为投资者担心亚洲金融危机会伤害到美国经济和公司收益。
　　最近一个例证则是2011年上半年，对欧洲主权债务危机的担心以及对中东局势不稳与日俱增的忧虑，让全世界的资本市场都经历了惨痛的下跌，并将美国在内的多个经济体推向衰退的边缘。
　　由此可见，在经济领域的蝴蝶效应极为难料，而且往往后果严重。
　　而上一次油价不断下跌(虽然当时油价的水平要低得多)、美元不断走强的情况出现在上世纪90年代末。当时美国股市牛市演变为一场全面的泡沫，同时新兴市场陷入了一系列危机。当时美元走强让新兴市场更难偿还美元计价的债务。
　　上世纪90年代末的泡沫和危机现在不太可能会全面重演。世界应该已经汲取了足够的教训来避免危机重演。但眼下的情形正与上世纪90年代的泡沫和危机有相像之处——油价处于低位，主要产油国的货币(主要是新兴市场)正遭受货币危机冲击，俄罗斯也面临主权债务危机，而美国和中国的股市则正在积累相当大的泡沫。因此，在危机来临之前，管好自己的冲动情绪，做好现金管理，分散投资风险恐怕才是上策。
责任编辑：zdsh
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希望能详细解释谢谢
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美引发金融危机影响更首先美世界金融依托美元发行金融衍产品全世界范围内认同度非高；其美家华尔街影响力非欧洲松散联盟爆发危机家前表现几家（除意利）；美引发金融危机整金融市场系统性危机欧债危机设计部政府公共债务或者商业银行债务美金融危机起CDO与CDS损失及其持范围广CDO级房贷标房屋价格降住房贷款违约率升级房屋贷款面临损失CDO自量损失同作CDS作种保险产品各投资银行看其产品属性量持CDO量损失CDS损失惨重导致美几投行面临严重亏损进引发投资者撤资风潮金融市场失流性欧债危机起希腊希腊量公共债务与私债务希腊政府前直竭力掩饰直掩盖才向外界求援欧元关系希腊等家风险溢价消失其债利率继续降低吸引量资本进入（推荐看看克鲁格曼《欧洲救》文论述精彩）希腊债务原西班牙等自身经济实力够益于欧元造风险溢价消失量资本涌入
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出门在外也不愁希腊违约“倒计时”欧洲危机爆发
　　欧盟正面临成立以来的最严重挑战。
　　作为眼下欧债危机的&核心&所在，希腊再一次因为外部援助问题陷入&倒计时&的尴尬境地。而最新的意大利降级事件，更是给已经炸开锅的危机又踢上了一脚。
　　大家应该还能记得4年前，全球五大央行曾联手注资救市，但最终依旧未能阻止美国次贷危机的爆发。而这次危机将舞台搬到了欧洲，五大央行再次联合救市，同样是因为欧洲遭遇了美国次贷危机中的问题&&流动性，银行系统也同样面临大考。
　　人们极不愿看见的危险状况，却正一步一步成为现实。
　　据&欧元之父&蒙代尔所言，应对本次危机只有三条出路。
　　首先是财力充裕的国家对资金紧缺的国家实施援助以避免其陷入破产；其次是后者要将福利项目调整到与其财力匹配的水平；中长期要在欧洲建立一个超政府的财政机构，以弥合欧元区管理结构上的裂缝。
　　但看如今局势，欧元各国也都可谓自身难保，就算是火车头德国也面临着经济疲软下滑的无奈。
　　再远的美国，虽没欧债危机来的严重，可近些日子以来也一直麻烦不断。
　　中国等金砖国家是否出手相救，也成了全球的舆论焦点。但购买欧债既不是他国的应尽义务，更不能单纯考量所谓从商业意义上的抄底价值，欧洲危机以及解救的背后，是大国的博弈。
　　导火索
　　瑞银的&魔鬼交易员&
　　瑞银在当地时间15日凌晨1点左右向伦敦警方报案，称其伦敦分行证券交易员奎库&阿多博利进行了&未经授权的交易&，可能导致该行损失20亿美元；两个半小时后，这名31岁的交易员在工作岗位上被逮捕。
　　消息传出后，在欧洲股市15日普遍上扬的情况下，瑞银当日股价却下挫10。8%，成为该公司2009年3月以来跌幅最大的一天。20亿美元的损失可能让瑞银第三季度亏损。而雪上加霜的消息是，评级机构穆迪公司当天宣布，可能会下调对瑞银的评级。
　　据悉，奎库&阿多博利来自非洲加纳，2003年毕业于英国诺丁汉大学，专业是计算机科学，成绩优异，毕业后便进入瑞银伦敦分行工作，是瑞银&德尔塔1&交易平台中的交易型开放式指数基金交易员。
　　虽然随着欧债危机持续发酵，瑞银魔鬼交易员事件显然成了一段小小的插曲，很快淹没在了频频传出的负面消息之中。但这次自2009年来涉及金额最大的银行雇员诈骗案，还是把瑞银及欧洲银行业再度推上了风口浪尖。
　　1995年，&魔鬼交易员&这个名词第一次进入人们的视野，交易员李森就曾因违规交易致使巴林银行几天之内损失了10多亿美元，最终导致有着233年历史的巴林银行倒闭。仅在3年之后，法国兴业银行前交易员科维尔非法动用了500亿欧元资金购买股指期货，给银行造成了67亿美元的损失。如今，历史再度重演。
　　负面消息频出
　　意大利再遭降级
　　作为眼下欧债危机的&核心&所在，希腊再一次因为外部援助问题陷入&倒计时&的尴尬境地。而最新的意大利降级事件，更是给已经炸开锅的欧债危机又踢了上一脚。人们极不愿看见的危机全面爆发，却正一步一步成为现实。
　　标准普尔当地时间周一表示，将意大利长期和短期主权债信评级下调一个等级，从原来的A+/A-1+下调至A/A-1，展望为负面。标普此举有可能加剧对欧债危机蔓延的担忧。
　　标普在声明中称，此次调降反映其对于意大利经济成长前景趋弱的看法。标普称，意大利脆弱的执政联盟以及议会内部的政策分歧，有可能继续限制政府对国内外宏观经济环境带来的挑战作出果断应对的能力。
　　标普还表示，意大利国家改革计划中的举措以及实施时间表可能对促进该国经济表现没有什么作用，并且意大利政府600亿欧元的紧缩计划可能无法实现。
　　对于此次标普调降意大利评级，超乎市场预期。之前市场预测，最后可能率先调降意大利评级的，应该是穆迪评级，因穆迪对意大利调降评级的90天观察期已结束。但穆迪于上周五表示，由于局势复杂还没有完成对意大利的评估工作，届时将于下月决定是否下调意大利的长期主权信用评级，并表示意大利很可能在下调之列。
　　而此次继美国评级下调之后，标普又一次的率先行动，还是同样激起了市场的惶恐。
　　在标普下调意大利主权评级后，欧元/美元一度从1。3670上方下挫至1。3600下方。国际现货黄金小幅走低后快速上涨，在约40分钟内由盘中低点1774。80美元/盎司涨至盘中高点1784。10美元/盎司。
　　希腊违约进入&倒计时&
　　事实上，标普调降意大利评级之际，也正值希腊为满足金主提出的进一步财政撙节要求而大伤脑筋之际。
　　据报道，本周一，IMF领衔的三方小组与希腊财长召开电话会议，听取该国今年的削减赤字安排。这也是该国获得下一批援助贷款必经的一个步骤。但本月初，因为在削减赤字等关键问题上存在分歧，三方小组一度推迟了针对希腊的评估。
　　根据去年多方达成的协议，希腊将从IMF和欧盟分批获得1100亿欧元的援助贷款。按计划，第五批总额80亿欧元的贷款原本要在本月中发放给希腊。希腊政府称，目前的资金仅够支撑到下个月，如果在10月份该国还不能获得这笔80亿欧元的&救命钱&，希腊就可能出现短期违约。
　　为了解决燃眉之急，原本计划本周赴美&拉票&的希腊总理临时决定取消美国之行，并在上周日召开了一次紧急内阁会议。德国财长朔伊布勒上周日表示，除非希腊达成严格的赤字削减目标，否则将无法获得下一批80亿欧元的救助款。但同过去一样，开了无数次的会，依旧给不出一个答案。甚至在刚刚结束的各国财长会议上，还被披露美国财长及欧洲各财长意见不和，使得救援问题再度陷入僵局。
　　由此，外界对于希腊可能发生违约的担忧也有增无减。包括德国副总理勒斯勒尔和奥地利副总理施平德勒格等官员近期都曾表示，目前的欧债危机十分严重，不排除希腊有序违约甚至是&破产&的可能性。
　　市场分析人士指出，如果希腊果真出现违约，那么欧债危机可能有进一步向西班牙、意大利等更大型经济体蔓延的风险。同时也将波及欧洲银行业，并可能触发一场欧洲银行业危机，进而波及国际金融市场动荡。
　　疑似次贷危机前兆
　　联手注资只是暂时保命
　　各家银行没钱续命，那么重任自然就只能留给了欧洲央行，但其紧急流动性计划显然不可能救助每一家银行。
　　于是这就有了上周四晚间，欧洲央行官网上传出一条让所有欧洲银行家如释重负的消息。全球五大央行计划通过三次操作，向欧洲银行注入资金，以消除美元流动性危机。这五大央行包括美联储、欧洲央行、英国央行、日本央行和瑞士央行。根据声明，此次美元注入行动将提供无限量贷款，共持续3个月时间，投标时间，则分别定于10月12日、11月9日和12月7日。
　　事实上，联合注资只能短暂缓解伤痛，无法根治欧元区政策制定者的决策迟缓。也更没让市场有着一丝轻松。因为早在4年前，联合注资之后迎来的就是美国次贷危机。
　　专家表示，本次五大央行联手救市确实可能是未来更多危机的前兆。首先，现在已经是欧债危机的过程中，未来还可能更加恶化。可以预见的是，希腊财政恶化可能导致其违约。这样一来，不排除未来一些银行评级再次被下调，这又会导致流动性紧缩。也许联合注资可以解决一时，但无法解决欧洲主权债务和银行资产负债表问题。一旦未来某个国家出现违约，那么很可能是新一轮危机导火索。
　　负债供养高福利才是根源
　　虽然说本轮危机直接的导火索就是欧洲银行持有问题国家的债券过多和欧洲银行&失血&过量。但再追根究底地来说，不管是远在西方的欧洲，美国，还是亚洲的日本，都存在着同样的顽疾&&负债供养高福利。
　　自希腊主权债务危机爆发以来，很多人都在追问：希腊为何会陷入如今的困境？他们的答案是，希腊的高福利体制正是希腊当前危机的&祸首&。希腊危机将欧洲引以为豪的&高福利体制&的弊端暴露无遗。英国媒体指出，希腊危机标志着&福利国家的终结&。
　　就曾有美国媒体讽刺说，希腊人就像一个亿万富翁那样消费，但实际上他们连百万富翁都算不上。这样的讽刺或许太过刻薄，但却也并非完全没有根据。
　　据悉，欧洲国家的福利体制是在第二次世界大战的废墟上建立起来的，旨在平息民众的不满，实现欧洲各国的共同繁荣。在危机爆发之前，由于慷慨的福利体制和丰厚的退休金，希腊人的平均退休年龄是53岁，在发达国家中可谓首屈一指；每年还有多达6个星期的休假。最终希腊人仅靠自己的钱已经无法维系其舒适的生活，于是就开始借钱，不断地借钱。经济增长速度跟不上负债，进而危机逐渐积累，逐步扩大。
　　如今不管希腊人还是欧洲人愿不愿意，都必须勒紧腰带了。据欧盟委员会15日发布的2011年中期经济预测报告显示，2011年欧盟经济增长率预期由1。8%下调至1。7%，欧元区则维持1。6%不变。下半年欧盟和欧元区的经济增速预期均下调0。5个百分点。
　　大量问题国债拖累银行
　　据了解，穆迪6月17日将意大利主权评级纳入负面观察名单，同日列入负面观察名单的还有18家持有大量意大利国债的意大利银行，其中包括意大利联合圣保罗银行，Banco Popolare Societa Cooperativa等大型银行。这就意味着在意大利降级之后，18家意大利银行也即将随之降级。与此同时，不久之前一直被人们视为避风港的瑞银也已被列入了降级观察名单，这意味着未来三个月之内瑞银可能被降级。
　　之所以讲欧债危机不断升级有可能触发欧洲银行业危机，是因为当前希腊债务违约风险已升至98%，拖累葡萄牙、意大利等国信用违约掉期价格也大幅上涨至历史最高水平。由于信用违约掉期被视为一种金融资产的违约保险，希腊等国的国债收益率大幅飙升，意味着未来希腊等国债务违约可能是一个&必然事件&，也就是说，希腊等国债券都将可能面临贬值风险。
　　但由于欧洲各国银行都有相互持有主权债务的习惯，如德国和法国银行持有大量欧元区成员国国债。据IMF的统计，截至3月底，除希腊本国银行外，德国银行持有希腊国债总额达141亿美元，法国银行持有134亿美元。一旦希腊等国债券发生违约风险，这些债券的价值将贬值，持有这些债券风险的上升必然会带给欧洲银行补充资本金的较大压力，从而将可能导致欧洲银行业面临流动性全面收紧或流动性危机，甚至引发欧洲银行的严重亏损。
　　这也就难怪IMF总裁拉加德日前警告称，目前欧洲银行业至少存在2000亿欧元的资本缺口，如果欧洲不采取有效的措施补充银行资本，欧债危机的不断升级将彻底暴露欧洲银行业面临的巨大风险，使其无力应对因希腊等国债券贬值引发的潜在损失，由此将触发欧洲银行业危机，引发全球金融市场的剧烈震荡，其危害性可能要大于雷曼兄弟倒闭所诱发的国际金融危机。
　　惨遭货币基金抛弃
　　要想避免欧债危机进一步升级并演变为欧洲银行业危机，首先是要求欧洲银行必须寻求资本市场上的融资活动，以此来弥补银行的资本金不足，使欧洲银行有实力抵御未来希腊等国债券贬值引发的潜在损失及经济增长放缓的不利影响。
　　但是，自欧债危机爆发以来，欧洲各国政府及银行之间的相互猜疑与不满情绪，欧债危机不断升级所产生的负面影响，特别是穆迪下调法国两家大型银行评级，开启了欧洲银行被降级的时间窗口，这些因素势必会恶化欧洲银行的未来融资环境，给欧洲银行试图从资本市场获得融资的可能性增添较大的不确定性，从而将危及欧洲银行的再融资及其流动性风险。
　　根据一份美国货币基金对欧洲银行敞口的月度报告，7月这些基金对欧洲银行敞口锐减9%。截至7月末，超过20%的货币基金敞口的到期期限少于1周，环比大增3倍。同时，对意大利和西班牙的敞口7月末竟为&零增长&，而在6月末时还小幅增长0。8%。
　　此外，资金流向监测机构EPFR上周末公布的数据显示，欧洲地区的资产大量&失血&，从欧洲股票及债券基金中撤离的资金量达到五周高点。与此同时，新兴市场股票基金连续第七周遭遇资金赎回，在此轮8月初开始的&失血&周期中，该类基金的累计资金流出量已经达到167亿美元。
　　EPFR的数据显示，欧洲地区的资产大量&失血&，从欧洲股票及债券基金中撤离的资金量达到五周高点。与此同时，新兴市场股票基金连续第七周遭遇资金赎回，在此轮8月初开始的&失血&周期中，该类基金的累计资金流出量已经达到167亿美元。
　　换句话讲，但由于意大利、西班牙等国财政恶化，有大量货币基金撤出了欧洲，不愿意再为欧洲&输血&。而这类基金大部分来自美国，是构成欧洲银行融资的重要途径之一。
　　借欧债缓解金融失衡
　　购买欧债当然不是中国的应尽义务，也不能单纯从商业价值的抄底心态考虑。尽管这其中会有中国被动买单的成分，但从某种意义上来说，帮助欧洲就是帮中国自己，是中国为缓解全球金融失衡所支付的期权成本。
　　深层次意义上，救助欧洲有助于摆脱&美元和美债陷阱&，缓解失衡。据国际金融协会的估计，2010年流入新兴经济体的私人资本为9080亿美元，比2009年高出50%；预期2011年和2012年将进一步增至9600亿美元和10090亿美元，新兴经济正在遭受史无前例的资本流入的压力和输入型通胀的压力，出现了&发达国家得病，新兴经济体吃药&的悖论。
　　欧洲大乱，美债成为乱世中的&避风港&，中国被动增持美债，将让中国在美元和美债陷阱中越陷越深。美国财政部最新报告显示，7月份中国持有美国国债1。1735万亿美元，中国持有美国国债规模已连续14个月超过万亿美元。
　　购买美债越多，中国就越可能被美债捆住手脚。眼下，&欧洲一边频频救火&，这使得救助欧债危机的成本骤然上升，全球资金流入美债市场，包括美国国债、及其他机构债券在内的美元资产大受追捧，美国国债甚至得到超额认购。不过，到底救不救欧洲可能已经不是经济账所能决定的了，中国同样需要为推动国际货币体系改革、建立多级制衡的经济金融格局，做长远的战略性准备，而这将从眼前的这一步开始。
　　危机也是抄底良机
　　担任希腊政府财务顾问的独立投资银行诺斯德集团董事长兼首席执行官杰高博表示：&我们确实面临发达国家经济增长放缓的局面，这是由金融危机后家庭和企业持续去杠杆化以及欧洲主权债务危机导致的。可以确定的是欧美经济增长在一段时间内都将保持低位。&
　　尽管全球经济增速放缓，但杰高博认为，长期来看企业并购活动并不一定会因此下滑。
　　&意味着欧美企业通过自身实现有机增长比较难，在一段时间内其估值仍会承受压力，部分企业再融资可能会遇到困难，不得不选择出售，这对中国企业意味着机会。&杰高博称。
　　杰高博坦承，诺斯德2006年开始在北京开展业务后，未来将加大在中国的并购业务团队建设，正是看准中国企业海外收购的广阔前景。中国社科院日前公布的《世界经济黄皮书》亦显示，2003年中国的对外直接投资只有28亿美元，现在已达400多亿美元，年均增幅高达70%以上。
　　谁来做&救世主&
　　欧洲自救困难重重
　　据悉，现在奉行的救助计划7500亿欧元已成为了欧洲债务危机救援的核心政策，这个计划于日出台。救援方案不仅涉及金额巨大，同时还包括一揽子救援计划，是一个具有系统性的救援方案。
　　虽然现行的救援框架总规模为7500亿欧元，但是从现在看来，除去对希腊、爱尔兰和葡萄牙等国的救援，已经花费和救援规划内的资金超过2500亿欧元。如果，意大利和西班牙等大型经济体遭遇债务危机，那这些国家承诺的救援资金就无法兑现，同时还需要新的救援资金，为此，剩余的不到5000亿欧元的资金将可能面临日益紧张的压力。
　　目前，德国和法国正在考虑征收银行税，同时欧盟也可能开征金融交易税，为金融救援筹资。这可能是欧洲债务问题救援的最紧迫的风险。而近日疲于应付主权债危机的欧元区的&火车头&德国，也意外&熄火&，经济数据不及预期。据数据显示，德国经济第二季度仅增长了0。1%，前一个季度为增长1。3%。这是该国经济自2009年第一季度以来的最差表现。
　　值得特别注意的还有债务重组风险。据标准普尔的研究，如果采取债务重组，希腊政府债券将跌至票面价值的30%，如果其他国家也进行债务重组，可能会使金融机构的资产负债表再度恶化，金融体系出现新的巨大动荡。很可能还会引得欧洲债务危机的风险还将继续发酵。
　　美国自身难保管不了
　　美国财长盖特纳19日在白宫接受采访称，&很明显，欧洲承受着巨大的压力，要应对诸多严峻的挑战。欧洲债务危机已经影响到了美国商业信心。&
　　那么如果欧洲自救已不太现实，是不是与欧洲息息相关的美国能充当这个&救世主&呢？
　　据美国联邦储备委员会季度数据显示，美国家庭、企业和政府债务的总和目前已达到约36。5万亿美元，创下了新的纪录，而且这一数字还不包括政府有关美国联邦医疗保险和社会保障义务方面的负债，而这部分开支的资金来源至今还没有着落。
　　此外，美国政府宣布的8月非农就业数据中显示，美国失业率仍高居在9。1%，与上月相比增幅为零，美国就业增长已陷入停滞，并持续停留在&令人无法接受的高位&。
　　债务问题也制约了消费支出等经济增长动力。这也迫使美国政府为了降低债务水平，不得不设法削减公共开支。据报道，如今奥巴马甚至不得不，在继向来神圣不可侵犯的社会保障福利和医疗保健开支面对检讨之后，对退休军人的医药和退休津贴也打起主意。
　　据悉，如果美国国会无法在今年秋天通过削减赤字超级委员会的减赤建议，根据8月通过的债务顶限条款，国防部须在未来10年想办法节省9000亿美元开支。五角大楼官员和分析员说，减幅规模如此庞大，现役和退役军人福利将难逃被砍噩运。
　　金砖五国出手&有条件&
　　随着欧美债务的缠身，市场也不由将此次求援目光转向了经济发展较快的新兴国家。
　　据巴西某高管透露，巴西财长曼特加将会在定于本周稍后举行的金砖五国会议上提出该倡议，向国际货币基金组织提供可用资金以缓解欧债危机。金砖五国成员包括俄罗斯、印度、中国及南非在内的新兴市场国家。
　　同时，该官员透露：&对我们来讲向IMF提供更多资金似乎是目前帮助欧洲最有效的选择。&他表示，巴西本国可以通过购买债券等途径向IMF提供100亿美元资金援助。
　　但仅凭巴西一国的资金援助对缓解欧债危机是杯水车薪，只有包括了中国和俄罗斯在内的国际间合作才会起很大作用。
　　显然救不救欧洲，在目前也俨然成了一场国与国的博弈。
　　据俄罗斯财长库德林此前表示，持有大量储备金的国家或会&在一定条件下&援助债务缠身的欧元区。
　　此外，意大利政府正力劝中国政府购买大量意大利国债，以期待把意大利从欧元区债务危机中拉出来。而中国总理温家宝也出面表示，中国多次表示愿意伸出援助之手，继续加大对欧洲的投资。
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