8月23日标普500指数迎来“史上最长牛市”后，不断刷新高点纪录。PC时代的芯片巨头A**在经历十余年的萎靡不振后，借助此轮AI成长机会重新崛起，自2016年起股价不断冲高，2018年至今稳坐标普500指数成分股涨幅榜第一把交椅。截至8月29日，A**股价今年已涨145.14%，远超第二名阿比奥梅德114.52%的涨幅。
不过，A**目前仍遭巨额做空，且有部分机构指出，随着行业经历了今年以来的大涨之后，A**等热门半导体芯片股或已见顶。
股价三年上涨1292%
作为一家叱咤芯片业近半个世纪的行业巨头，A**有成功对抗行业竞争对手Intel时的辉煌，也经历过面临Intel厮杀、PC时代落幕后陷入的低谷。其中2006年后伴随战略失误、业绩下滑，A**持续10年低迷，然而自Lisa
7月26日，A**公司发布的截至6月30日的2018财年第二季度财报显示，按照非美国通用会计准则，期内公司营业利润为1.86亿美元，较上年同期的2300万美元增长709%。备受关注的核心业务部门中，计算和图形部门(主营CPU和GPU产品)营收为10.9亿美元，同比增长64%；营业利润为1.17亿美元，较上年同期的700万美元增长1571%。
对此业内分析，进入AI时代，深度学习、浮点运算的需求不断提振对GPU(图形处理器)产品的需求，为图形处理而生的GPU正成为引领潮流的重要力量。进入AI时代，A**的GPU将在与芯片制造商同行的竞争中杀出重围。
在业绩的支撑下，A**股价不断走高。截至8月29日，A**较2015年8月31日收盘价(1.81美元)涨逾1292%。其中，8月27日股价(25.26美元)创下自2006年10月16日(25.38美元)以来新高。
Rosenblatt证券公司的在与A**高管会面后，称A**目前相对于Intel和存在优势，将A**目标价上调至30美元。的分析师Vivek
Arya同样看好A**后市的份额增长，认为Intel在7nm制程上落后于A**，将给A**提供赶超Intel的机会，到2020年-2021年，Intel的市场份额可能会大跌至15%-20%(目前市场份额占比仍近90%)。另据Zacks预计，A**全年营收将飙升25.5%至66.9亿美元。
即便如此，A**目前仍遭巨额做空。据IHS Markit编制的数据显示，截至8月24日，A**可交易股票的空头净额达到18%，该数字低于今年4月份的27%，但高于一年前的52周低点14%。空头们似乎在等待Intel的再度崛起。匹兹堡Fort Pitt Capital Group LLC的高级投资经理Kim
Forrest就曾表示：“看看A**这一路走来的历史，就知道他们迟早会被对手赶上。”
经历了今年以来的大涨之后，Washington Crossing Advisors投资经理查德·摩根兰德对A**和芯片公司股票持谨慎态度。他说：“行业已经白热化。作为价值投资者，我们将减少这方面的交易。”Piper Jaffray的首席市场分析师克雷格·约翰逊同样不建议在现有价位买入A**。他说：“我会等待股价回调，也许未来几周可以跌至20美元左右的水平。”
分析师Joseph Moore在给客户的一份报告中指出，鉴于芯片库存水平上升，已将半导体行业评级下调至“谨慎”评级，他认为该行业将在未来12至18个月内表现不佳。大摩指出，目前半导体行业的风险回报比是3年来最低的，A**、英伟达等热门科技股明显进入了超买区间。
《借AI重新崛起 A**成今年以来标普第一牛股》 相关文章推荐一：借AI重新崛起 A**成今年以来标普第一牛股
8月23日标普500指数迎来“史上最长牛市”后，不断刷新高点纪录。PC时代的芯片巨头A**在经历十余年的萎靡不振后，借助此轮AI成长机会重新崛起，自2016年起股价不断冲高，2018年至今稳坐标普500指数成分股涨幅榜第一把交椅。截至8月29日，A**股价今年已涨145.14%，远超第二名阿比奥梅德114.52%的涨幅。
不过，A**目前仍遭巨额做空，且有部分机构指出，随着行业经历了今年以来的大涨之后，A**等热门半导体芯片股或已见顶。
股价三年上涨1292%
作为一家叱咤芯片业近半个世纪的行业巨头，A**有成功对抗行业竞争对手Intel时的辉煌，也经历过面临Intel厮杀、PC时代落幕后陷入的低谷。其中2006年后伴随战略失误、业绩下滑，A**持续10年低迷，然而自Lisa
7月26日，A**公司发布的截至6月30日的2018财年第二季度财报显示，按照非美国通用会计准则，期内公司营业利润为1.86亿美元，较上年同期的2300万美元增长709%。备受关注的核心业务部门中，计算和图形部门(主营CPU和GPU产品)营收为10.9亿美元，同比增长64%；营业利润为1.17亿美元，较上年同期的700万美元增长1571%。
对此业内分析，进入AI时代，深度学习、浮点运算的需求不断提振对GPU(图形处理器)产品的需求，为图形处理而生的GPU正成为引领潮流的重要力量。进入AI时代，A**的GPU将在与芯片制造商同行的竞争中杀出重围。
在业绩的支撑下，A**股价不断走高。截至8月29日，A**较2015年8月31日收盘价(1.81美元)涨逾1292%。其中，8月27日股价(25.26美元)创下自2006年10月16日(25.38美元)以来新高。
Rosenblatt证券公司的在与A**高管会面后，称A**目前相对于Intel和存在优势，将A**目标价上调至30美元。的分析师Vivek
Arya同样看好A**后市的份额增长，认为Intel在7nm制程上落后于A**，将给A**提供赶超Intel的机会，到2020年-2021年，Intel的市场份额可能会大跌至15%-20%(目前市场份额占比仍近90%)。另据Zacks预计，A**全年营收将飙升25.5%至66.9亿美元。
即便如此，A**目前仍遭巨额做空。据IHS Markit编制的数据显示，截至8月24日，A**可交易股票的空头净额达到18%，该数字低于今年4月份的27%，但高于一年前的52周低点14%。空头们似乎在等待Intel的再度崛起。匹兹堡Fort Pitt Capital Group LLC的高级投资经理Kim
Forrest就曾表示：“看看A**这一路走来的历史，就知道他们迟早会被对手赶上。”
经历了今年以来的大涨之后，Washington Crossing Advisors投资经理查德·摩根兰德对A**和芯片公司股票持谨慎态度。他说：“行业已经白热化。作为价值投资者，我们将减少这方面的交易。”Piper Jaffray的首席市场分析师克雷格·约翰逊同样不建议在现有价位买入A**。他说：“我会等待股价回调，也许未来几周可以跌至20美元左右的水平。”
分析师Joseph Moore在给客户的一份报告中指出，鉴于芯片库存水平上升，已将半导体行业评级下调至“谨慎”评级，他认为该行业将在未来12至18个月内表现不佳。大摩指出，目前半导体行业的风险回报比是3年来最低的，A**、英伟达等热门科技股明显进入了超买区间。
《借AI重新崛起 A**成今年以来标普第一牛股》 相关文章推荐二：各路资金涌入 南方中证500ETF今年流入超百亿
随着A股筑底进程进一步开展，诸多优质投资标的的估值水平也已经接近历史低位，而A股“风向”也正发生着变化，各路资金正在悄然借道ETF“抄底”入场，ETF产品的流通份额不断刷新纪录。其中，截止8月21日，南方500ETF今年以来累计净流入达到140亿，为全市场今年以来累计净流入最多的股票ETF；南方中证500ETF的盘后份额高达52亿份，规模达到273亿，成为全市场规模排名第二的股票ETF，与50ETF、300ETF共同构成三大跨市场核心ETF。
值得一提的是，尽管今年以来沪深股市持续低迷，但南方中证500ETF的总体份额不降反升，2018年1月初，南方中证500ETF的份额为28.30亿份，时至8月21日，南方中证500ETF的份额猛增到52.42亿份，短短8个月的时间，500ETF的规模增幅高达85%，机构投资者借道ETF越跌越买的迹象非常明显。
据了解，中证500指数是交易所的核心指数，也是目前金融期货市场上仅有的中盘标的，覆盖沪深两市500家中盘蓝筹公司，行业覆盖面广，且行业的分布较均匀，其中多为蓝筹成长股和细分行业的龙头股，成为影响市场投资信心的重要风向标，也成为机构投资者进行战略性资产布局的绝佳标的。
业内人士分析指出，中证500指数估值正处于历史底部区域，加之成分股业绩大幅上涨，短期指数被严重低估，具有很高的安全边际。截至2018年8月21日，中证500指数当前的PE仅为20.51倍，接近指数发布以来的最低估值，而其历史平均PE为42.79倍。历史上中证500指数的PE曾两次跌至20倍附近，第一次在2008年，中证500指数经历短暂筑底后5个月内上涨30%，第二次2012年1月，中证500指数随后触底反弹10%。
南方中证500ETF作为国内首只跟踪中证500指数的ETF，在指数跟踪方面表现出色。南方中证500ETF上市以来跟踪误差小，在保证基金跟踪误差的同时，获得了显著的累计正偏。南方500ETF无论从成交量、盘口深度、折溢价指标，均远超行业竞争对手，成为目前市场上规模最大、活跃度最高的中证500ETF产品。值得一提的是，南方中证500ETF自成立以来，连续荣获2014年度、2015年度、2016年度、2017年度金牛奖。
《借AI重新崛起 A**成今年以来标普第一牛股》 相关文章推荐三：美国小型股公司利润激增 股价节节攀升
美国小型上市公司利润激增，推动罗素2000指数创出纪录新高，原因是投资者押注强劲的美国经济将提振小企业，同时贸易摩擦将打击其跨国公司同行。
去年美国通过的全面减税法案提振了美国企业尤其是小企业的利润，这些小企业的销售收入主要来自美国国内。分析师表示，经济增长和消费开支重新提速，令股票市场上小型股的前景变得光明，与此同时，***阴影削弱了大型跨国公司(例如工业制造商)的回报。
史蒂夫尼可洛司股份有限公司(Stifel Nicolaus & Co。)首席投资长Michael O Keeffe称，目前为止，逾90%的罗素2000指数成份股公司已公布第二财季业绩，这些公司第二财季利润同比增长35%，销售额增长10.5%。这一表现好于标普500指数成份股。据FactSet，标普500指数成份股公司第二财季利润和销售额分别同比增长25%和10%。
但只要贸易紧张局势有缓解迹象，跨国公司股价就可能出现反弹。本周，随着美国、墨西哥和加拿大在贸易谈判上取得一定进展，标普500指数已累涨1.4%。同期罗素和另一个小盘股基准指数标普小盘600指数则分别累涨0.5%和0.3%。 Adams Funds首席执行长Mark
Stoeckle称：“市场对贸易风险已不再保持高度警惕。这在近期给非小盘股带来了提振，但是不要忘记，年初迄今小盘股的表现仍然好于大盘股。”
随着贸易局势的大起大落，小盘股一直以绝对优势跑赢大盘股。罗素2000指数今年迄今累涨13%，29次打破收盘纪录，同期标普500指数累涨9%，上周首次刷新1月份以来的收盘高点。
和非小盘股相比，小盘股通常波动更为剧烈，存在大幅反转的风险。有些分析师认为，***和关税风险可能波及小公司，如果市场低估了这些风险，恐怕会进一步放大小盘股的波动。另外，经过这一轮上涨，不少小盘股的估值已被抬高到年内高点。
投资者目前正在押注，美国与中国以及一些盟友针锋相对的贸易争端将继续对从海外获得收入的跨国公司造成损害，程度大于小型公司受到的影响。美银美林(Bank of America Merrill Lynch)一份研究报告显示，标普500指数成分股公司约30%的收入来自美国以外地区，罗素2000指数成份股公司这一比外为21%。
但一些基金经理表示，即使不考虑贸易因素，小型企业利润增长势头也可能延续，因为投资者低估了目前的经济繁荣形势，有些人没有意识到，在减税带来的直接好处逐渐消退后，小盘股利润明年仍有望借销售和消费支出增长之势更上一层楼。
消费者支出稳健，企业投资强劲，并且出口激增，这些因素推动美国第二季度国内生产总值(GDP)增长4.1%，为近四年来最快增速。全国独立企业联盟(National Federation of Independent Business)的数据显示，其小型企业信心指数7月份攀升至45年前开始统计以来的第二高水平，同时企业主预计强劲销售势头还将持续。
这种强劲的经济基础正推动小型股上涨，使其有望在第三季度和明年再取得令人瞩目的业绩。数据编制商OKeeffe称，罗素2000指数成份股的第三季度利润前景更加光明，预计将同比增长37%。
这份分析称，第四季度利润增速将下降，但2019年前两个季度利润增速预计将达到27%左右。据FactSet，第三季度标普500指数成份股利润预计较上季度下滑。
但据几位分析师称，小型股也无法完全不受***影响，因为许多小型公司是大公司的供应商，而且如果贸易摩擦加剧，投资者可能会忽略***对利润的潜在冲击。
标普600指数目前的预期市盈率约为18.3倍，位于年内高点。
《借AI重新崛起 A**成今年以来标普第一牛股》 相关文章推荐四：7月迎指数基金热借道ETF规模大涨 - 国际金融报-人民网
7月，是指数基金大发展的一个月，增量资金借道ETF入场步伐加速迹象明显。Wind数据显示，截至7月27日，7月份ETF基金份额平均增长2318万份，其中跟踪创业板50、中证500、沪深300、MSCI指数的指数型基金规模增长占据ETF规模增长的前十名。
伴随着市场的持续震荡，一方面，中证500、沪深300、创业板50重新受到市场重视；另一方面，跟踪海外指数MSCI的基金也陆续进入投资者的视野。
指数基金成立潮来临
投资指数基金是一种被动投资策略。这种策略的主要优点是管理费用率较低。此外，在今年市场震荡加剧的行情下，大多数公募基金涨幅未能跑赢广泛的指数，例如沪深300指数等。
Wind数据显示，年内共有78只被动指数型基金成立（份额分开计算），具体来看，涵盖华夏、南方、易方达、融通、申万菱信等24家大中小型公募基金公司。
值得注意的是，截至7月27日，年内新成立78只指数型基金，这个数字接近2017年全年成立的89只指数型基金，超过2016年全年成立的51只指数型基金，很有可能再现2015年全年成立143只指数基金的辉煌场面。
不过，2015年大牛市最火爆的指数基金为分级基金，而在今年熊市的困境下，分级基金连连受挫最终走向转型之路。不同于2015年，在今年新成立的指数基金中，MSCI指数备受市场关注。
今年二季度，A股正式“入摩”，使得MSCI 中国A 股国际通ETF受到热捧。数据显示，年内已有南方MSCI中国A股ETF、易方达MSCI中国A股国际通ETF、建信MSCI中国A股ETF、平安大华MSCI中国A股国际ETF、招商MSCI中国A股、华泰柏瑞MSCI中国A股国际通ETF、景顺长城MSCI中国A股国际通ETF、创金合信MSCI中国A股等相关跟踪MSCI指数基金。
从规模上来看，上述相关基金的募集规模都较大，其中募集规模最大的基金是招商MSCI 中国A股指数基金，募集规模为49.2亿元。其次分别为募集规模为20.5亿元的建信MSCI中国A股国际通ETF，以及募集规模为17.4亿元的易方达MSCI中国A股国际通ETF。
南方基金在接受《国际金融报》记者采访时表示，指数型基金近期受追捧，主要是其拥有以下优点：它属于被动管理型基金，一般选取特定指数作为跟踪对象，以复制特定指数表现为投资目的。
一方面，与主动管理型基金相比，指数基金具有分散投资降低集中持股风险、受人为因素影响小、业绩透明度高和管理费用小等优点。其中，指数型基金中的交易型开放式指数基金（以下简称ETF）更具有跟踪精度高、交易便利等特点。另一方面，指数基金可有效规避个股风险。今年以来在严监管和退市常态化背景下，A股市场“雷股”数量激增，且发生风险事件的股票多数出现在投资组合中不可缺少的中小市值成长股中，如果配置指数基金，就可规避风险。
借道ETF入场进行布局
7月以来，增量资金借道ETF入场的步伐有加速迹象，多只指数基金获得净申购。数据显示，截至7月27日，当前包括创业板50、南方中证500ETF、华夏沪深300ETF、易方达沪深300ETF、MSCI基金等10只指数型ETF规模均在7月增长了2亿份额以上，其中以华安创业板50ETF规模增长居首，近10亿份。
具体来看，自2月6日以来，创业板50指数已跑赢上证50指数17.75%。对此，华安基金表示，关于创业板50，基于ETF的特有运作机制，在年初至今创业板50ETF份额激增近36倍的情况下，基金运作并没有对原持有人产生不利影响。可以说，ETF相对是最先进的基金产品形态，它不仅能承载大量的资金，并能最大程度确保新老持有人的公平性。
另外，以代表中盘股票的中证500指数为例，截至6月30日，期市盈率仅为22倍，而一季度指数成份股净利润增长超过20%。不过，今年以来，南方中证500ETF申购资金净流入超过125亿元，净流入资金规模在全市场ETF中位居榜首，南方中证500ETF的最新规模已超过280亿元。
业内人士分析，中证500指数是交易所的跨市场核心指数，也是目前金融期货市场上仅有的中盘标的。当前中证500指数的市盈率仅为22.88倍，距离2015年历史估值高点已回落72.51%，显著低于指数发布以来42.94倍的均值，投资价值显著。
对于未来指数基金的发展前景，华夏基金经理荣膺分析道：第一，在传统市值加权指数产品布局相对完整之后，引入国际先进的指数量化投资理论和方法，捕捉一些有效投资行为，固化为既定指数组合策略，可以为投资者提供超额收益更高、风险水平更合理的指数投资解决方案；第二，可丰富资产配置品种。国内目前在资产配置方面，除了股、债以外，其他品种较少，而商品类指数基金可以作为补充；第三，拓展投资市场边界。通过指数基金对接更多跨境板块，以及市场在动态发展中新涌现出的表征板块，可以拓展投资市场边界；第四，主题型指数产品将成为衔接资本市场与深化改革扩大对外开放的桥梁纽带。
《借AI重新崛起 A**成今年以来标普第一牛股》 相关文章推荐五：绩优股或成反弹先锋 借道富国沪港深业绩驱动抢先布局
随着多家上市公司2018年中期业绩预告密集发布，中报披露大幕即将拉开，中报行情窗口期也日益临近，尤其是在当前A股和港股市场双双震荡调整下，寻找有业绩支撑、基本面优秀的个股进行左侧配置，成为穿越震荡、布局反弹的不二之选。即将于7月4日开始发行的富国沪港深业绩驱动混合型基金（005847）即致力于从估值水平、成长能力、盈利质量等多角度出发，挖掘港股和A股市场上长期业绩增长优秀的上市公司投资机会，分享企业和经济稳定增长收益。
据了解，富国沪港深业绩驱动具有两大特点，一是重点投资港股市场，兼顾A股市场机会，其股票仓位比例范围为60-95%，其中可投资于港股通标的股票的比例不低于非现金基金资产的80%。二是以业绩驱动型的上市公司股票为主要标的构建组合，这一策略并不受制于市场风格的变化，适应性更强。
从全球主要资本市场的长期表现来看，业绩始终是驱动股价上行的最重要力量，绩优股长期收益率远超市场的主要指数收益率，超额收益明显。统计数据显示，截至6月8日的最近十年，标普全球绩优股指数累计回报109.95%，相对于其对应的大盘指数超额回报为31.4%。而在A股、美股、日股3个市场中，中国申万绩优股指数、标普500绩优股指数、标普350绩优股指数、标普日本绩优股指数最近十年累计回报分别为62.35%、175.16%、158.97%和79.07%，超额收益率分别为73.02%、28.20%、101.18%、28.65%。
富国沪港深业绩驱动拟任基金经理张峰介绍，该基金在投资中将结合自上而下的大类资产配置和自下而上的个股精选的投资策略，选择估值水平合理、成长能力优秀、盈利质量较好的个股构建组合。估值方面，将根据上市公司所处行业，基于动态静态指标相结合的原则，结合市盈率（PE）、市净率（PB）等多个指标衡量该公司的股价是否处于合理的估值区间；同时，根据营业收入、净利润、现金流的增长水平指标作为判断公司未来成长性的依据，分析其未来盈利能力，再通过深入调研和研究，对上市公司盈利的质量及可持续性进行研究和追踪，以挖掘出具有长期稳定增长潜力的优质个股进行投资。
张峰正是挖掘绩优股的一把好手，尤其是在港股等海外市场上驾轻就熟。“绩优基金管理”也成为富国沪港深业绩驱动的第三大特点。据了解，张峰具有17年海外投研经历、9年公募基金管理经验，曾在摩根史丹利、里昂证券、美林证券等国际著名投行任职从事投研工作，现任富国基金海外权益投资部总经理。
基于丰富的研究经验和突出的管理能力，张峰管理业绩优异。银河数据显示，截至6月22日，张峰管理的富国中国中小盘最近五年累计回报87.81%，排名同类第1/18名。自2012年9月4日成立以来，富国中国中小盘经历了港股市场箱体震荡及多次涨跌更替，累计实现回报143.78%，远超同期恒生指数51%和沪深300指数63.71%的表现。
业内专家建议，当前港股和A股都处于震荡状态，绩优股随市调整，也带来了难得的布局机会，未来绩优股有望成为市场反弹的急先锋。投资者可以借道富国沪港深业绩驱动这样的选股能力较强的基金以布局，该基金将在招商银行等各大银行、券商渠道发行。
《借AI重新崛起 A**成今年以来标普第一牛股》 相关文章推荐六：绩优股或成反弹先锋 借道富国沪港深业绩驱动布局
随着多家上市公司2018年中期业绩预告密集发布，中报披露大幕即将拉开，中报行情窗口期也日益临近，尤其是在当前A股和港股市场双双震荡调整下，寻找有业绩支撑、基本面优秀的个股进行左侧配置，成为穿越震荡、布局反弹的不二之眩即将于7月4日开始发行的富国沪港深业绩驱动混合型基金
即致力于从估值水平、成长能力、盈利质量等多角度出发，挖掘港股和A股市场上长期业绩增长优秀的上市公司投资机会，分享企业和经济稳定增长收益。
据了解，富国沪港深业绩驱动具有两大特点，一是重点投资港股市场，兼顾A股市锄会，其股票仓位比例范围为60-95%，其中可投资于港股通标的股票的比例不低于非现金基金资产的80%。二是以业绩驱动型的上市公司股票为主要标的构建组合，这一策略并不受制于市场风格的变化，适应性更强。
从全球主要资本市场的长期表现来看，业绩始终是驱动股价上行的最重要力量，绩优股长期收益率远超市场的主要指数收益率，超额收益明显。统计数据显示，截至6月8日的最近十年，标普全球绩优股指数累计回报109.95%，相对于其对应的大盘指数超额回报为31.4%。而在A股、美股、日股3个市场中，中国申万绩优股指数、标普500绩优股指数、标普350绩优股指数、标普日本绩优股指数最近十年累计回报分别为62.35%、175.16%、158.97%和79.07%，超额收益率分别为73.02%、28.20%、101.18%、28.65%。
富国沪港深业绩驱动拟任基金经理张峰介绍，该基金在投资中将结合自上而下的大类资产配置和自下而上的个股精选的投资策略，选择估值水平合理、成长能力优秀、盈利质量较好的个股构建组合。估值方面，将根据上市公司所处行业，基于动态静态指标相结合的原则，结合市盈率(PE)、市净率(PB)等多个指标衡量该公司的股价是否处于合理的估值区间；同时，根据营业收入、净利润、现金流的增长水平指标作为判断公司未来成长性的依据，分析其未来盈利能力，再通过深入调研和研究，对上市公司盈利的质量及可持续性进行研究和追踪，以挖掘出具有长期稳定增长潜力的优质个股进行投资。
张峰正是挖掘绩优股的一把好手，尤其是在港股等海外市场上驾轻就熟。“绩优基金管理”也成为富国沪港深业绩驱动的第三大特点。据了解，张峰具有17年海外投研经历、9年公募基金管理经验，曾在里昂证券、美林证券等国际著名投行任职从事投研工作，现任富国基金海外权益投资部总经理。
基于丰富的研究经验和突出的管理能力，张峰管理业绩优异。银河数据显示，截至6月22日，张峰管理的富国中国中小盘最近五年累计回报87.81%，排名同类第1/18名。自2012年9月4日成立以来，富国中国中小盘经历了港股市场箱体震荡及多次涨跌更替，累计实现回报143.78%，远超同期恒生指数51%和沪深300指数63.71%的表现。
业内专家建议，当前港股和A股都处于震荡状态，绩优股随市调整，也带来了难得的布局机会，未来绩优股有望成为市场反弹的急先锋。投资者可以借道富国沪港深业绩驱动这样的选股能力较强的基金以布局，该基金将在招行等各大银行、券商渠道发行。
《借AI重新崛起 A**成今年以来标普第一牛股》 相关文章推荐七：“十年归零”,A股指数的问题在哪里?
原标题：“十年归零”，A股指数的问题在哪里？
导读：在经历了2018年持续下跌后，上证指数“终于”回到了2700点的位置，差不多是2008年8月的位置。这也是为什么许多人说A股是一个长期熊市，经常十年一梦，指数又回到了起点。而在大洋彼岸的美国股市，却不断在创出历史新高。这不仅让我们感到困惑，股票市场不应该长期反应经济的基本面吗？过去10年，中国的名义GDP增速超过了美国，已经成为全球经济增长最大的源头。为什么我们的上证指数却在原地徘徊？
同时，在投资品种上，被动化的指数基金是美国基金行业非常大的一块。特别是2008年金融危机之后，大量的资金从主动管理撤出，流入了指数基金。在美国，长期战胜指数几乎是一件不可能的事情。而在国内，被动化产品的规模并不大，主动管理战胜指数的概率较高。那么到底是什么造成了两地指数的牛熊差异呢？
牛长熊短是许多人对于美股的印象，这个观点丝毫不错，而且美股下跌的年份非常多。1980年以来，标普500下跌的年份居然只有8次。而且其中只有2000到2002年出现了连续三年的下跌，其他年份的下跌仅仅维持了一年。这8次中还包含了1994年和2015年的2%以内跌幅。事实上根据伯克希尔哈撒韦的年报，在过去的53年中，标普500指数（包含分红率）只有11年出现了亏损，赚钱的比例接近80%!其中的指数年化收益率在9.7%，放眼全球都是收益率极高的市场。
标普500为什么能这么牛呢？因为在过去的53年中，美国名义经济增速（通货膨胀+GDP增速）每年增长6.6%。我们曾经说过，股票市场的增长必须来自经济的增长。这也就是我们所说的“国运”。只有经济基本面持续增长，最终才能反映到企业的盈利中，盈利长期增长最终才转化成股票价格的增长。这也是为什么股神必须出现在一个长期经济走强的国家。这也难怪，曾经有人问过巴菲特，成功最大的秘诀是什么？巴菲特笑着说回答了两个字：运气。而且这位奥马哈先知还不忘把索罗斯和债券大王比尔.格罗斯“拖下水”，说他们的成功也是有很大的运气成分。在一个长期走牛的市场中，放大风险长期带来的回报是惊人的。下面这张图我们引用过许多次，过去20年股票的年化回报率是11.1%。20年前10万美元的投资到今天是82.3万美元。债券过去20年的年化回报率是6%，20年前10万美元的投资到今天是31.8万美元。对于一个普通投资者来说，最理性的想法就是持有高风险的权益类资产。
标普500指数的构成也很简单，就是放入各个行业的龙头公司。所以我们看到标普指数的涨幅会好于美国名义GDP的增速，因为这些龙头企业的增长速度会比普通企业更快。当然，标普500指数的构建，也是不断反应新经济的结构。1957年标普500指数刚刚诞生的时候，当时的构成占比为：85%工业板块，10%公用事业板块，5%铁路板块。我们知道二战结束后，美国是少数工业制造没有受战争摧毁的国家。制造业也天然的成为了当时美国经济增长的主要源头。
到了1976年，金融板块第一次独立出来，交通运输板块也从铁路中独立出来。那时候标普500构成中，工业依然占比86%，之后是6.5%的公用事业，6.1%的金融以及1.6%的交通运输。之后则是一轮婴儿潮带动的消费品牛市以及第一次互联网泡沫。于是到了2001年，标普500指数进一步细化：金融和信息技术各自占比18%，医疗占比14%，可选消费占比13%，工业占比11%，日常消费占比8.2%，电信占比5.5%，其他包括原材料，能源，以及公用事业。
截止2016年底，标普500的市值中20.8%来自于IT，14.8%来自于金融，13.6%来自于医疗服务，12%来自于可选消费，10.3%来自于工业，9.4%来自于必选消费，最后7.6%能源，3.2%公用事业，2.9%房地产，2.8%原材料以及2.7%通信。
标普500指数在过去50年的构成变化，不断反应了经济结构的变化，这是一个与时俱进的指数。
关于标普十大成分股的变迁，我们也曾经和大家做过分享。每隔十年，标普前十大成分股都会出现一些变化，和经济结构的变化与时俱进。比如1980年的时候，虽然当年标普市值最大的公司是当时的科技股IBM和通信股AT&T，但是石油公司基本上占据了前十的其他位置。在Exxon和Mobil两家石油巨头合并前，他们都是当时全世界最大的公司之一。到了1990年，IBM虽然依然是当时市值最大的公司，但是类似于菲利普莫里斯烟草，施贵宝，默克，沃尔玛和可口可乐都作为消费品代表，进入了标普前十大权重股。到了2000年，虽然网络股泡沫洗掉了许多互联网公司，但是前十大权重里面还是有思科、微软和英特尔三大科技巨头。再到2017年底，基本上前十大都是高科技公司，包括苹果、微软、谷歌、Facebook、亚马逊等。
由于科学的结构设置，标普500指数不断调入反应未来经济方向的龙头企业。而这些企业一旦调入到标普500指数后，并不会停止增长，反而会给指数带来巨大贡献。远的不说，我们看到苹果、亚马逊、微软等过去几年对于指数上涨的贡献极大。这也让主动管理基金要战胜指数越来越难。
过去几年我们听到最多的声音是，哪个对冲基金大佬被赎回了（最新的案例是绿光资本埃因霍温），因为他们都跑不赢低费率的指数。巴菲特和对冲基金的十年赌约，最后以标普500大获全胜告终。标普500在十年中获得了7.1%的年化收益率，而Protege Partners选择的五只对冲基金仅仅获得2.2%年化收益率！战胜标普500指数，几乎成了不可能的任务。
最终指数基金成为了金融危机后最大的赢家。根据PWC的研究，全球指数基金ETF的规模从2010年的1.46万亿增长到了2015年底的2.96万亿，五年时间规模暴涨了102%。而且在ETF的大趋势下，越来越多的传统主动资产管理公司，保险公司，银行都推出了指数基金产品。我们再看基数基金发源地美国。目前美国市场交易的指数基金多达1944只(截止2016年11月），有1560只在纽交所交易，指数基金的规模规模超过2.2万亿，单日交易量超过900亿美元。投资者在美国市场过去一年交易了18.2万亿份的指数基金。
2016年，美国指数基金交易量占到了全市场交易量的30%。2016年11月，美国交易最活跃品种中，前十大有六个来自于指数基金，当然最牛的就是著名的SPDR
标普500ETF，每天的换手超过了1亿股。其他成交活跃的包括iShares罗素2000，日均交易量超过了苹果和亚马逊。受益于更低的交易成本以及优异的表现，指数基金的规模在2016年继续增长。全美去年有4900亿美元的资金流入指数基金，而对冲基金的规模减少了700亿美元。今天全球指数基金的整体规模超过了3.5万亿美元，已经超过3万亿美元对冲基金的整体规模。
说完了美国指数构成的强大，美国指数基金的难以战胜以及不断创新高，我们再回到本文的主题：A股这个失真的指数基金。整个经济从2008年到2018年以平均10%的名义GDP速度保持增长，但是我们的指数十年却回到了起点。这里面有许多问题。一个最有趣的现象是，中国的成分股指数仿佛是一种“魔咒”，一旦入选了成分股，就开始走熊。一个最极端和经典的例子是2007年的中石油，当时成为了全球第一个市值超过1万亿美元的公司，然后在上市第一天后就见到了历史大顶，开启了慢慢熊市之路。由于中石油的走熊，也带着指数的长期走熊。今天中石油最大的价值似乎就是其在指数中的巨大权重，很多次指数出现暴跌的时候，总有“神秘资金”会去买入中石油，拉抬指数。。。
2007年底的时候，A股的指数基本上以两桶油+四大行为主，今天这个权重比例依然没有很明显的改变。金融在指数中的权重有30%以上，加上中石油和中石化，部分周期性板块和房地产，基本上构成了今天的上证指数。里面并没有反应太多新经济的特征。美国标普500在过去50年间，指数的编制其实越来越复杂，行业分化越来越细致。从50年代以工业为主，到今天以互联网科技为主，都体现了很强的时代感。
中国指数表现不好的另一个原因，也和资本市场最初设计的功能有关。中国股市最早设立的时候，其目的是帮助国有企业融资。虽然过去了30年左右，但这个基因没有完全根除。由于A股市场的IPO到今天都非注册制。所以会导致许多企业在经验的高点上市，然后股价就出现一路下跌。比如市值在900亿被编入创业板指数的华大基因，到今天市值只有300亿左右。一批借壳的新兴产业公司，包括奇虎360，巨人网络，顺丰控股，其借壳上市的第一天就是市值高点。这些大市值公司编入指数后，也会对指数的下行带来杀伤力。
我们再看一个数字，剔除金融后的A股所有上市公司累积的投资支出为25.5万亿，而他们实体企业的经营流入为22.3万亿现金。中间的差额达到了3.2万亿，意味着中国企业融资规模超过了回馈给股民的钱。
我们观察了2011年以来A股的表现，我们发现非常有趣的现象。作为全球经济增长最快的国家之一，A股的表现比发达国家要差，比剔除中国的发展中国家也要差。那么原因在哪里呢？我们一直认为经济增长会转化到盈利的增长，这一点并没有错。
在这个阶段，中国企业盈利的增速比其他国家都要快，整体盈利增长了116%，高于发达国家的32%盈利增长，也大幅高于其他新兴市场国家的12%盈利增长。但是，在此期间A股的股票增发对每股收益拖累了89%。也就是如此强劲的盈利增长，最终只能转换成26%的每股收益增长。也因为过度的股票增发，A股自从2011年以来估值是下滑12%。同期发达国家股市估值提升了27%，其他发展中国家股市估值提升了41%。
从十大行业来看，只有两个行业估值从2011年以来出现了提升：医疗估值提升了17%，通信估值提升了6%，其他行业全部出现了杀估值的情况。从股票增发的角度看，中国的科技行业（IT）是增发力度最大的板块，这一点和创造利润价值的美国科技股完全不是同一回事。当然，从经济结构看，代表新经济的消费和医疗表现最好，取得了正收益。代表旧经济的能源，原材料和工业表现最差。国有企业表现远远差于民营企业！
所以，A股指数不涨的第一个原因是，过度的股票增发稀释了盈利增长，同时也打压了整体市场的股票水平。
我们再来看第二个问题，同样和发行制度相关。2011年之后伴随着人口红利拐点的出现，中国经济从原来的重资产模式向轻资产模式转型，新经济是表现最好的行业，也代表了今天整个中国的经济结构。但是互联网行业的龙头企业BATJ等，都无法在A股上市。由于A股发行制度上，对于盈利的硬性要求，最终导致代表新经济的一批公司，根本无法在国内上市，自然也无法贡献到指数的上涨中。我们看一个更加客观的指数：MSCI
China指数，里面包含了在全球上市的中国优质企业。这个指数从2004年以来只有三年出现了下跌，而且截止2017年底已经创了历史新高，超过了2007年的高点。我们曾经说过，A股其实很赚钱。2005到2017年，真正难以赚钱的熊市只有2008年，2011年和2015年下半年。巧合的是，这个指数维度的三年下跌，也分别是2008年（跌幅50%），2011年（跌幅18%）以及2015年（跌幅7%）。可以说MSCI
China指数更加客观反映了经济基本面。其成分股中BAT的占比超过了35%。
于是我们明白了第二个问题，新经济企业由于不符合A股的发行要求，其增长红利最终没有让A股的股民享受到。
最近知乎上有一个叫做丁敏的作者，统计了过去29年所有A股3631只股票的财务数据。其结果是，剔除金融后的企业净利润率只有5.2%，ROE只有8.3%。这个数字远远低于30年平均的通胀水平10%。当然，我们对于30年是否有10%的平均通胀水平保持怀疑，但部分说明了A股企业的盈利能力并不佳。相比之下，美国1987到2017年之间，剔除金融后的上市公司ROE为12.8%，净利润率为6.1%。远远超出A股的水平。
我们对于这个问题的理解，还是回归到发行制度的问题。在美国，企业有非常多的融资手段，所以他们一般不会选择在股票市场增发股票来融资。事实上，美国上市公司在2018年的现金回购股票创历史新高，按照这个节奏今年预计要突破1万亿美元的回购。大量的回购导致全市场股票数量越来越少，估值变得越来越便宜。
然而在中国，企业融资的手段比较单一，通过银行进行融资的手段，成本非常高。融资成本过高，ROE过低，最终导致中国的企业是从市场“吸血”的。而且过高的融资成本，反而导致了中国“无风险收益率”过高，让二级市场股票变得没有吸引力。这一点正好和美国市场完全相反。
还有一个问题是没有退市机制。美国市场在90年代中期有8000家上市公司，到了今天这个数字回落到4000家左右。我们看到有大量优秀企业在美国上市，但是其退市的速度更快。这也导致市场永远在保持一个新陈代谢。A股基本上无法退市，过去还有“壳价值”公司，在主营业务完全不行的情况下，每年都能保住一个最低的壳价值，然后不断通过资本运作让自己麻雀变凤凰。事实上如果看过去10年A股表现最好的公司，会发现有一大批其实都是借壳重组的。
我们统计了2008年8月8日之后，纳入上证指数的公司表现。先后有617家公司被纳入上证指数，这些公司到今天的平均表现是下跌15.76%！也就是说，许多A股的公司一旦被纳入指数，反而成为了其生命周期的高点，之后开启了漫漫熊途。最典型的还是2007年市场顶部被纳入指数的中石油。之后的每一次下跌都是对指数的一次拖累！
总结来说，由于发行制度的问题，社会融资渠道的单一，导致许多公司上市就是为了“圈钱”。最终导致许多公司上市的第一天，就是其市值最高点。而美国指数成分股里面，都是通过后面不断慢慢成大起来的。A股很多是通过发行达到了足够高的市值。
指数失真带来的主动管理投资机会
在美国，要通过主动管理战胜市场已经难上加难了。所以下面这张图是我之前阅读爱德华索普的“A Man For All
Markets”时候，手工拍照出来的。里面将巴菲特的超额收益按照时间序列做了分解。我们看到80到90年代的时候，巴菲特年化收益率达到了36.8%，同期标普500的年化收益率11.5%，巴菲特年化超额收益达到了25.2%。到了90到99年代，巴菲特年化收益率28.6%（这里有一个误解，许多人认为网络股泡沫中巴菲特是跑输市场的，但这仅仅是最疯狂的1999年，巴菲特在整个90年代收益率是很高的），同期标普年化收益率16.3%，巴菲特的年化超额收益率为12.3%。然后到了99到09年代，因为总监经历了全球金融危机，巴菲特的年化收益率只有1.3%，标普年化收益率更是只有-4.7%，巴菲特年化超额收益率6%。最后是09到16年4月，这段时间巴菲特的年化收益率13.5%，而标普的年化收益率13.4%，巴菲特基本上和市场收益率一样了。
美国的共同基金教父是约翰.博格，指数基金公司先锋集团的创始人。他曾经在共同基金60周年回顾的文献中，专门提到了市场难以战胜的问题。特别是过去几年，已经没有什么主动管理机构能战胜指数了，把费率一扣，更加不可能了。约翰.博格当时说过一句很经典的话：don't try this at home!
意思就是个人投资者不要自己做投资了，你在市场上根本没有任何竞争优势，还是不如把钱交给专业的机构投资者。机构投资者中，分类太多了，不如就买指数基金，享受长期的低成本Beta收益。
但是在中国，由于发行制度和指数编制的问题，要战胜指数是完全可以实现的。虽然今天A股指数的水平，和2008年8月一样，但是我们相信过去10年一定有许多投资者是取得正收益的。你哪怕只有10%的收益率，就已经战胜上证指数了。
无论是个人投资者还是机构投资者，通过自下而上选择优秀的企业，现金流稳定并且ROE高于市场平均水平，长期看是能够战胜市场的。所以我们会在A股看到许多机构投资者跑赢指数，远远不像海外市场那样，大家都难以跑赢指数。虽然我们看到指数十年没动，但是市场上的确存在回报率达到10倍的基金产品（基于各种因素，这里就不写具体的基金名字）！A股市场对于优秀的主动管理人来说，是一块非常“肥沃”的土地。战胜A股的指数，远比海外市场要容易。
从这个角度看，未来中国指数基金进入爆发期还需要一定的时间。约翰.博格的先锋基金是在80年代美国股市大牛市中崛起的，那时候道琼斯指数从底部上涨了10倍以上。无论是个人投资者还是职业投资人，都很难战胜指数。同期，美国市场其他资产的回报率并不高，购买指数基金是个人投资者最理性的选择。
相反在国内，由于指数编制和发行制度的问题，长期看A股就是一个指数上的熊市。机构投资者要战胜指数并不难。同期，其他各类资产回报率比股票市场更好。最典型的就是楼市。不但回报率更高，而且波动率极低，风险调整后的收益远超二级市场。甚至从P2P的案例中，我们发现许多普通人，宁愿去买一个庞氏骗局的P2P，也不愿意去买正规的指数基金。虽然这几年A股市场各种行业类的指数产品丰富了起来，但更多是一种工具属性。指数基金像美国那样进入大爆发的阶段还有待时日。
从一个价值投资者的角度，我们坚信企业盈利的来源是经济持续增长。只要未来中国经济保持7%左右的名义GDP增长，A股上市公司的盈利也将持续增长。但是从指数“十年一梦”的问题中，我们也看到了源头在于三点：1）过度的增发；2）持续盈利能力的下滑；3）IPO直接在企业生命周期的最高点。
那么该如何在这个“指数吃人的市场”获取正收益呢？用芒格的逆向思维角度看，我们不要去买那些具有拖累指数因素的公司。从排除法的角度看，第一不要去买那些不断增发股本的公司，那样你的盈利增长都会被股本增发稀释掉；第二不要去买生命周期在顶部的公司，这个生命周期需要和估值结合，有些公司生命周期并不在顶部，但是估值（市值）已经完全透支了；第三不要买那些ROE不够高，现金流不够好的公司。
当然，作为一个普通投资者，长期理性的角度，还是把钱交给专业的投资机构。投资是一门非常专业化分工的工作，个人投资者要战胜专业机构投资者的可能性极小。我们把时间拉长看，还是有一大批基金给投资者在过去十年创造了正回报。把钱交给专业的人，长期购买优秀基金经理的产品，是一个最简单有效的理财方式。下面这张图是1993年到2013年各类资产回报率的对比。我们看到“普通投资者”的年化收益率只有2%出头，比10年期美国国债收益率还低。在一个长时间的维度中，购买好的基金产品，一定会超越个人投资的收益率。
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《借AI重新崛起 A**成今年以来标普第一牛股》 相关文章推荐八：A股 “入摩”权重翻倍 华夏基金3只ETF迎来布局机会
MSCI公司近期宣布，自今年9月起，A股纳入MSCI比例将从2.5%提高至5%，另有10只新增股票纳入，届时A股“入摩名单”个股数量将增至236只。业内人系人士表示，这或将吸引大量的海外资金进入A股市场，相关指数成份股受益或迎来修复行情。投资者不妨借道华夏上证50ETF、华夏沪深300ETF、华夏MSCI中国A股ETF等受益基金进行布局，分享A股“入摩”带来的投资红利。
早在2015年，华夏基金就前瞻性布局A股“入摩”机遇，推出华夏MSCI中国A股ETF，帮助投资者把握良机。该基金跟踪指数的成分股囊括几乎所有“入摩”A股，代表性强，可以成为更优质、稳定的MSCI配置工具。同时还拥有场内可交易、跟踪误差小、投资费用低、持仓透明度高等优势，此外，还设有联接基金，方便中小投资者参与。WIND
资讯数据显示，截至8月22日，华夏MSCI中国A股ETF场内规模接近9亿元，相较其他MSCI主题基金更具规模优势。
A股“入摩名单”中蓝筹股占据了主导地位，蓝筹类ETF也因此成为A股“入摩”红利的重要受益对象。华夏上证50ETF、华夏沪深300ETF分别跟踪蓝筹风格指数上证50和沪深300，指数成分股与“入摩”A股股票存在较大重合，也因此能够较好的把握“入摩”机遇。华夏上证50ETF是国内第一只ETF，华夏沪深300ETF成立时间也较长，凭借良好的投资运作均已成为市场上规模领先、流动性佳的ETF产品。WIND数据显示，截至8月22日，华夏上证50ETF、华夏沪深300ETF目前基金规模分别排名全市场股票型ETF第一和第四，场内流通份额分别为139.79亿份、49.81亿份，排名全市场股票型ETF第一和第八。
长期来看，这两只ETF指数复制能力强，2017年华夏上证50ETF、华夏沪深300ETF跟踪误差仅为0.29%、0.37%，能够把握住指数投资行情，为持有人创造了良好的回报。上述同源数据显示，截至8月22日，华夏上证50ETF、华夏沪深300ETF成立以来总回报272.27%、54.18%，年化收益率分别为10.10%、7.94%。
近年来A股持续对外开放，A股“入摩”之后又有望“入富”，且纳入富时罗素国际指数比重可能高于MSCI指数，这将为市场引来更多海外“活水”。在外资持续进场、蓝筹白马受青睐的背景下，华夏MSCI中国A股ETF、华夏上证50ETF、华夏沪深300ETF等基金产品将成为较好的投资工具，中小投资者也可借道这3只ETF的连接基金，低门槛布局A股国际化进程中的机会。
《借AI重新崛起 A**成今年以来标普第一牛股》 相关文章推荐九：股票配资平台在线配资平台金斧子:道指和标普指数收高。
* 医保股上涨，此前美国**特朗普打击高药价
* 股在7个买卖日内初次跌落
* 英伟达跌落，此前宣布事迹
金斧子股票配资5月11日 - 美国股市周5标普500指数收升，受助于医保股上涨，此前美国**特朗普在讲话中打击了高药价，但没有接纳下调药价的急进办法。
强生(J&J) JNJ.N 和辉瑞(Pfizer) PFE.N 各上涨逾1%，默克 MRK.N 跳涨2.8%，此前特朗普在讲话中表现，外国**向美国制药商“讨取”不公道的低价钱。特朗普医疗保健方面的副手公布领会决药物价钱高企的1系列提议。“他们在为美国人省钱和让上市医疗保健公司赢利最大化之间走钢丝，”Longbow Asset Management首席履行官Jake
Dollarhide说。标普医疗保健指数 .SPXHC 收涨1.47%，纳斯达克生物手艺指数 .NBI 上升2.68%。科技板块 .SPLRCT 下滑0.32%，苹果跌0.38%，竣事之前9日连涨，公司市值迫近1万亿美元的微弱走势。科技股承压的另1缘故原由是英伟达 NVDA.O
跌落2.15%，因投资者忧郁加密钱币矿商对图形芯片的短时间需求急增，可能将损及英伟达电脑芯片焦点营业。“科技股回吐部分涨幅。在已往1周大涨后，商场介入者不想在周末前大肆押注，”SunTrust Advisory Services首席商场计谋师Keith Lerner表现，“今日商场举行整固，消化本周的微弱涨势。” 道琼工业指数 .DJI
微跌2.09点，或0.03%，至7,402.88点。本周，标普500指数上升2.4%，道琼工业指数涨2.3%，纳斯达克指数上涨2.7%。周5盘中，道指自4月18日以来初次升穿100日切入位，标普500指数上1买卖日也升穿100日移动均线切入位。部门买卖员以为，这1走势意味着商场可能进1步走高。美国各证交所总计成交约58亿股，低于已往20个买卖日的日均成交量为66亿股。第1季季报根本竣事，依据汤森路透I/B/E/S数据，标普500指数成分股公司每股收益均匀增加26%。因为企业赢利预期上升，和美股自1月以来跌落，依据汤森路透Datastream，标普500指数成分股企业的均匀预估市盈率现在为16倍，为两年来最低。“从事迹方面来看，商场根本面很微弱，估值看似比上一年晚些时间越发公道，”U.S.
Bank Wealth Management高档副总裁Bill Northey称。无线运营商威瑞森通讯 VZ.N 涨3%，给道琼工业指数带来提振，此前摩根大通上调该公司至“增持”，称将来几个月5G时机将最先清朗化。电脑系统宁静及服务公司赛门铁克 SYMC.O
急挫33%，此前该公司称，正在观察1位前雇员引发的耽忧。纽约证交所涨跌股家数比为1.24:1，纳斯达克证券买卖所涨跌股家数比为1.23:1。有30只标普500指数成分股触及52周新高，3只触及52周新低。有137只纳斯达克指数成分股触及52周新高，51只触及52周新低。(完) ****参阅原文报道，请点选 ****查阅相干或页面，请点选以下代码连接**** 美国股市 .NCN
标普首要分类指数 0#.GSPMAJOR 前/盘后 XHR/USCN 美股1周展望 .N/OCN 纳斯达克最活泼个股 韩国股市已并入韩国金融商场报道中，相干稿件请点选 KRW/CN
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配资案例3：杨某幂女士是一位生意人，生意做得很火，把流动资金都投实体，现在行情比较好，但手头上只有10万的闲置资金，他想多投些做股票，就找到配资公司，选择1:5配资杠杆。用10万作为配资保证金，通过我司得到60万的股票操作账户进行股票投资，1个月到期时，他60万的账户已经炒到72万了，这12万都是他的盈利，公司不分成，只收取我司提供50万资金的管理费，这12万对于他10万本金来讲她的收益是120%，如果他不通过配资的话他的收益是20%也就是2万的盈利。
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